Document de référence et - Vicat

Facteurs de risques
4.4. Risques de marché 4
4.4.2. Risques de conversion
Les comptes des filiales étrangères du Groupe (hors zone euro) exprimés dans leur devise fonctionnelle sont convertis
en Euro, « la monnaie de présentation », pour l’établissement des états financiers consolidés du Groupe. La fluctuation
du cours de change de ces devises contre l’euro se traduit par une variation positive ou négative en contre-valeur
Euro des comptes de résultat et des bilans des filiales dans les comptes consolidés. L’incidence de la fluctuation des
cours de change sur la conversion des comptes des filiales étrangères du Groupe (hors zone euro) sur le bilan et le
compte de résultat est développée ci-après aux sections 9 « Examen de la situation financière et du résultat » et 10
« Trésorerie et capitaux » du présent Document de Référence.
4.4.3. Risques de taux d’intérêt
Le Groupe est exposé à un risque de taux d’intérêt sur ses actifs et passifs financiers et ses liquidités. Cette exposition
au risque de taux d’intérêt correspond à deux catégories de risques.
4.4.3.1. Risques de cours, pour les éléments d’actif et de passif financier à taux fixe
Lorsque le Groupe contracte une dette à taux fixe, il s’expose à un coût d’opportunité en cas de baisse des taux
d’intérêt. Les variations de taux d’intérêt ont un impact sur la valeur de marché des éléments d’actif et de passif à
taux fixe, tandis que le produit financier ou la charge financière associé reste inchangé.
4.4.3.2. Risques de flux de trésorerie liés aux éléments d’actif et de passif à taux variable
Le risque de taux d’intérêt est essentiellement généré par des éléments d’actif et de passif portant intérêt à taux variable.
Les variations de taux d’intérêt ont en effet peu d’impact sur la valeur de marché des éléments d’actif et de passif
à taux variable, mais influent directement sur les flux de produits ou de charges futurs du Groupe. L’exposition au
risque de taux d’intérêt est gérée, d’une part en combinant dettes à taux fixe et dettes à taux variable, et d’autre part
en limitant le risque de fluctuation des taux variables par recours à des instruments de couverture (caps : plafonds
de taux) ainsi que par des excédents de trésorerie à court terme également rémunérés à taux variable. Le Groupe
s’abstient de réaliser des opérations à caractère spéculatif sur les instruments financiers. Ce type d’instruments est
exclusivement dédié à la réalisation de couvertures économiques.
Le tableau ci-dessous décrit la décomposition entre taux fixe et variable par devises de l’exposition nette au risque
de taux du Groupe après couverture au 31 décembre 2012.
Euro US Dollar Autres devises Total
Dette brute totale 854 697 203 735 323 183 1 381 615
Dette à taux fixe (incluant swaps et CCS) 671 293 12 064 292 272 974 629
Dette à taux variable 183 404 191 671 31 911 406 986
Couverture (Caps) 360 000 26 527 0 386 527
Endettement brut à taux variable couvert (176 596) 165 144 31 911 20 459
Cash et équivalent cash (19 440) (14 868) (203 036) (237 344)
Position nette après couverture (196 036) 150 176 (171 028) (216 888)
La position résiduelle significative, hors cash, correspond à l’endettement de la filiale kazakh, libellé en US Dollars et
portant intérêt à Libor$ 6 mois. Après réalisation en 2013 des opérations de couverture de change précédemment
évoquées, cette dette sera, pour la partie couverte, soit 83,6 millions US Dollar, libellée en taux variable Tengué.
Le Groupe estime qu’une variation uniforme de 100 points de base des taux d’intérêt n’aurait pas d’impact significatif
sur le résultat et sur la situation nette du Groupe comme le fait apparaître le tableau ci-dessous :
(en milliers d’euros)
Impact en résultat
avant impôt
Impact en capitaux propres
(hors impact résultat) avant impôt
Impact d’une variation de + 100 bps de taux d’intérêt 213 10 339
Impact d’une variation de - 100 bps de taux d’intérêt (89) (7 662)
Document de Référence 2012 VICAT 17