Bilancio 2007 - Italcementi Group

Esercizio 2007
Presentazione 6
Bilancio Consolidato Italcementi S.p.A. Relazione del C.d.a. sulla gestione 24
Bilancio Italcementi S.p.A. Bilancio Consolidato Prospetti contabili 76
Parte straordinaria Note illustrative 80
Allegati 148
Relazione della società di revisione 159
Gli strumenti derivati sono contabilizzati e valutati in base al loro fair value. Il fair value dei contratti di tasso
d’interesse è determinato in base ai flussi attualizzati utilizzando la curva zero coupon.
Il fair value dei contratti per l’acquisto di valuta a termine è calcolato con riferimento ai tassi di cambio attuali di
contratti che presentano simili condizioni di scadenza.
Il fair value dei debiti e dei crediti in valuta è valutato al cambio di chiusura. Il fair value dei debiti e dei crediti a
tasso fisso è determinato da un tasso fisso senza margine di credito, al netto dei costi di transazione
direttamente imputabili all’attivo e al passivo finanziario.
Politica di gestione dei rischi
La Direzione Finanza del Gruppo provvede all’approvvigionamento delle fonti di finanziamento e alla gestione
del tasso d’interesse, del tasso di cambio e del rischio di controparte, nei confronti di tutte le società che
rientrano nell’area di consolidamento. Il Gruppo utilizza strumenti finanziari derivati per ridurre i rischi derivanti
dalle fluttuazioni dei tassi d’interesse e dei tassi di cambio in relazione alla natura del debito e all’attività
internazionale.
Rischi di mercato
a) Rischio di tasso d’interesse
La gestione del rischio di tasso d’interesse da parte del Gruppo ha il duplice scopo di ridurre al minimo il costo
del passivo finanziario netto e diminuirne l’esposizione al rischio di fluttuazione. La copertura riguarda due tipi
di rischio:
1. rischio legato alla variazione del valore di mercato delle operazioni finanziarie, attive e passive, a tasso fisso.
Il Gruppo per quanto riguarda l’indebitamento coperto a tasso fisso è esposto, in caso di calo dei tassi
d’interesse, a un rischio “costo opportunità”. Una variazione dei tassi inciderà sul valore di mercato degli attivi e
dei passivi a tasso fisso;
2. rischio legato ai flussi futuri derivanti dalle operazioni finanziarie, attive e passive, a tasso variabile.
Una variazione dei tassi inciderà debolmente sul valore di mercato degli attivi e dei passivi finanziari a tasso
variabile ma potrà influire sul risultato futuro dell’impresa.
Il Gruppo gestisce tale duplice rischio determinando degli obiettivi di ripartizione della propria posizione
finanziaria netta fra tasso fisso e tasso variabile.
La copertura del rischio di tasso si realizza principalmente mediante la negoziazione di contratti di scambio di
tassi d'interesse (Interest Rate Swap), di “Forward Rate Agreement” e di opzioni di tassi d’interesse negoziati
con banche di prim’ordine. Le operazioni di copertura con componente opzionale sono spesso operazioni di
collar asimmetrici. Essendo tali operazioni generalmente a zero cost, il risultato netto della vendita di opzioni
non supera in alcun caso il valore del sottostante (esposizione di bilancio, transazione futura o impegno fisso).
Anche se da un punto di vista operativo tali operazioni di copertura sono sistematicamente addossate ad un
sottostante, essi sono classificati come derivati non designati per l’ammontare netto, come stabilito dai principi
IFRS.
Il passivo finanziario netto a tasso variabile è principalmente indicizzato sull’European Interbank Offered Rate
« Euribor » di periodo.
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