Bilancio 2007 - Italcementi Group

) Rischio di cambio
Le diverse società del Gruppo sono strutturalmente esposte al rischio cambio per i flussi derivanti dalla
gestione operativa e dalle operazioni di finanziamento denominate in divise diverse da quelle della moneta di
conto di ciascuna filiale.
Ad eccezione delle consociate bulgare, tailandesi ed egiziane ed i terminali, le società del Gruppo operano
principalmente nei rispettivi mercati locali o all’interno della zona euro. Perciò, quanto fatturato e i costi
operativi sono denominati nella stessa valuta e l’esposizione al rischio di cambio dei flussi di cassa operativi
non risulta essere particolarmente rilevante ad eccezione dei combustibili, e dei pezzi di ricambio e degli
investimenti collegati alla costruzione di nuovi impianti.
La politica adottata dal Gruppo, richiede che le passività siano denominate nella stessa valuta dei flussi di
cassa utilizzati per ripagare tali debiti. Gli investimenti, allo stesso modo, devono essere effettuati nella stessa
valuta dei flussi di cassa che da essi deriveranno. Tale politica generale, viene adattata in relazione a
specifiche condizioni macro-economiche di particolari aree geografiche (iperinflazione, alti tassi di interesse,
liquidità, conversione).
La politica del Gruppo è coprire l’esposizione netta di ogni sua entità qualora il mercato renda questo possibile.
L’esposizione netta di ogni entità è determinata sulla base dei flussi netti operativi attesi in un orizzonte
temporale di un anno e dei finanziamenti in essere sottoscritti in divisa diversa da quella locale.
Onde coprire l’esposizione al rischio di cambio, il Gruppo pone in essere contratti di acquisto e vendita di divisa
a termine, contratti di scambio di divisa (Swap) con lo scopo di tradurre in valuta estera finanziamenti
generalmente denominati originariamente in euro, nonché contratti di opzioni call e put su cambi.
Questi strumenti di copertura sono stipulati con istituti bancari di prim’ordine.
Le operazioni di copertura con componente opzionale sono realizzate nella maggior parte dei casi utilizzando
strutture di tipo “Corridor” asimmetrici. Essendo generalmente tali operazioni a zero cost, il risultato netto della
vendita di opzioni non supera in alcun caso il valore del sottostante (esposizione di bilancio, transazione futura
o impegno fisso). Il Gruppo non conclude contratti di cambio a termine o opzionale a fini speculativi.
L’impatto della conversione di divise straniere sui capitali propri delle filiali è registrato sotto una voce distinta
del patrimonio netto. Per le società del Gruppo con sede in paesi caratterizzati da una forte inflazione, l’impatto
della conversione sulla posizione monetaria netta e sui risultati sono registrati nel conto economico.
c) Rischio commodity
La Capogruppo Italcementi S.p.A. ha effettuato nel corso del 2007 acquisti forward (con consegna distribuita
nel periodo 2008-2012) di diritti di emissione di CO 2 (EUA) e crediti per riduzione certificati di emissione (CER)
relativi al secondo periodo di applicazione (2008-2012) della Direttiva Emissioni Trading. L’importo complessivo
delle operazioni è pari a circa 4,4 milioni di euro. A fronte di questi acquisti sono state attivate le opportune
operazioni di copertura contro il rischio prezzo (nota 21.3).
d) Rischio azioni
Il Gruppo è esposto alle fluttuazioni di mercato per le azioni quotate che detiene in portafoglio contabilizzate
alla voce “Partecipazioni in altre imprese”. Le azioni proprie detenute da Italcementi S.p.A sono valutate al
costo d’acquisto e sono iscritte in diminuzione del patrimonio netto nell’apposita riserva “Azioni proprie” (vedi
nota15).
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