Du fait de l’amélioration de la <strong>sa</strong>nté financière de Zapf et du rachat par LNC de créances sur cette sociétéanciennement détenues par un investisseur financier, certaines dettes de Zapf exprimées à leur juste valeur ont dû êtreréévaluées, ce qui a représenté une charge financière complémentaire de 2,9m€ en 2010.RESULTAT NETEn 2010, l’impôt sur <strong>les</strong> bénéfices s’élève à -0,2m€, contre -6,3m€ en 2009, se décompo<strong>sa</strong>nt en un IS exigible de -6,3m€ (essentiellement en France) et un impôt différé de +6,1m€ (activation de déficits reportab<strong>les</strong> et reprised’impôts différés passifs), dont 4,8m€ chez Zapf.Les intérêts minoritaires représentent une charge de 0,9m€ en 2010, contre un produit de 0,9m€ en 2009. Ce montantest principalement constitué de la quote-part de profit 2010 des minoritaires de Zapf et des associés aux copromotionsde Dominium.Le résultat net part du groupe en 2010 est un profit de 15,1 m€, contre 10,9m€ en 2009. Il est à noter que l’Espagne etZapf qui avaient dégagé d’importantes pertes en 2009 sont toutes deux bénéficiaires en 2010, ce qui permet decompenser la baisse d’activité et de résultat de l’Immobilier d’entreprise.f) Bilan synthétiqueA fin 2010 et fin 2009, <strong>les</strong> bilans synthétiques consolidés de LNC se présentent comme ci-dessous, et témoignent, lecas de l’Espagne mis à part, d’une grande solidité financière :31/12/2010 31/12/2010Actifs non courants 49 Capitaux propres 196,3BFR 148,5 Provisions et autres 36,5Trésorerie nette 35,3232,8 232,831/12/2009 31/12/2009Actifs non courants 48,9 Capitaux propres 188BFR 271,3 Provisions et autres 52,7Endettement net 79,5320,2 320,2g) Besoin en Fonds de Roulement(En millions d’euros) 31/12/2010 31/12/2009 VariationStocks 261,5 339 -77,5Clients et autres créances 99,5 170 -70,5Fournisseurs et autres dettes 212,5 237,7 -25,2TOTAL BFR 148,5 271,3 -122,8Le BFR est en baisse de 122,8m€ à fin 2010 par rapport à fin 2009. Les deux principaux facteurs de cette baisse duBFR sont :• Baisse de 77,5m€ des stocks liée au bon niveau de ventes de l’exercice non compensé par des achats de terrains,dont -45m€ en France, -20m€ en Espagne et -9m€ chez Zapf• Baisse de 70,5m€ des créances, dont -85m€ pour le seul Immobilier d’Entreprise, permis par l’encaissement de87m€ à la livraison du Copernic 2 en février 2010.Document de Référence 2010 – Les Nouveaux Constructeurs - 179
La répartition géographique du BFR à fin 2009 et fin 2010 est comme suit :31/12/2010 en % 31/12/2009 en % variationFrance 23,1 16% 114,7 42% -91,6Espagne 67,9 46% 96,3 35% -28,4Concept Bau Premier 41,3 28% 32,6 12% 8,7Zapf 5,1 3% 10,2 4% -5,1Autres implantations 11,1 7% 17,5 6% -6,4Total 148,5 100% 271,3 100% -122,8h) Structure financière au 31 décembre 2010(en millions d'euros) 31/12/2010 31/12/2009 VariationDettes financières non courantes 47,5 96,7 -49,2Dettes financières courantes 102 152,5 -50,5-retraitement apports promoteurs 1 -12,3 -13,2 0,9Endettement brut 137,2 236,0 -98,8Trésorerie * 172,5 156,5 16Endettement (+) / Trésorerie (-) nets -35,3 79,5 -114,8Capitaux propres consolidés 196,3 188 8,3Endettement net / capitaux propres conso ns 42%* A fin 2010, la trésorerie comprend 52m€ indisponib<strong>les</strong> laissés au niveau des SCI pendant la durée de laconstruction (contre 54m€ à fin 2009).La diminution du BFR de 122,8m€ en 2010 a mécaniquement permis la réduction de 114,8m€ de l’endettement netconsolidé du Groupe LNC. Au 31 décembre 2010, celui-ci est totalement désendetté et se retrouve en situation detrésorerie nette à hauteur de 35,3m€, contre une dette nette de 79,5 m€ au 31 décembre 2009.Cette situation d’endettement(+)/trésorerie(-) se répartit géographiquement comme indiqué dans le tableau qui suit,avec le cas particulier de l’Espagne dont l’endettement, quoiqu’en forte baisse, reste élevé :(en m€) 31/12/2010 31/12/2009 VariationFrance Résidentiel -122,3 -68,7 -53,6France IE -5,4 25,5 -30,9Espagne 64,6 95,2 -30,6Concept Bau Premier 16,6 10,5 6,1Zapf 5,0 4,4 0,6Autres implantations 6,2 12,6 -6,4Total Groupe -35,3 79,5 -114,8Répartition géographique des capitaux propres consolidés :Ventilation des capitaux propresconsolidés au 31/12/2010FranceEspagneConceptBauPremierZAPFPortugal-Pologne-IndonésieTotalen m€ 168,2 2,5 21,7 18,6 -14,7 196,3en % 86% 1% 11% 9% -7% 100%1 Il s’agit d’apports réalisés par <strong>les</strong> partenaires du Groupe LNC dans le cadre des opérations de copromotionimmobilière et classés en dettes financières non courantesDocument de Référence 2010 – Les Nouveaux Constructeurs - 180
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