De Nederlandsche Bank - Jaarverslag DNB 2011

DNB kent een strategisch …
… tactisch en actueel
beheer van beleggingen
Bedrijfsvoering en verantwoording
7.5.2 Governance van de beleggingsportefeuilles
Er zijn drie niveaus waarop de beleggingen worden beheerd: het strategische,
tactische en actuele beheer. Het strategische beheer van de portefeuilles kent een
middellange termijnhorizon en wordt in beginsel jaarlijks geëvalueerd en
vastgesteld door de directie. strategische beslissingen zijn bijvoorbeeld beslissingen
over de soorten en omvang van de beleggingen en de valutaire
samenstelling. Ook het overkoepelende risicokader, zoals de omvang van de
risicobudgetten voor markt-, krediet- en liquiditeitsrisico, wordt door de directie
vastgesteld. Het strategische beleid wordt geoperationaliseerd door een intern
onderhouden strategische benchmarkportefeuille voor de vastrentende portefeuilles.
voor de aandelen en Mortgage Backed securities (MBs) worden externe
benchmarks gehanteerd.
Het onderhouden van marktcontacten levert DNB waardevolle informatie over
de marktontwikkelingen en draagt zo bij aan prijsstabiliteit en financiële
stabiliteit. Daarnaast biedt actief en tactisch beheer de mogelijkheid om in te
spelen op de actuele marktontwikkelingen en daarmee extra rendement te
behalen ten opzichte van de strategische benchmark. De Beleggingscommissie
neemt binnen door de directie vastgestelde vrijheidsgraden tactische posities in.
Tactische posities hebben in de regel een looptijd van drie tot zes maanden.
Een deel van de vrijheidsgraden delegeert de Beleggingscommissie op haar beurt
aan het actuele beheer (de portefeuillemanagers) dat doorgaans met een kortere
horizon posities inneemt. Naast het tactische beleggingsbeleid is de Beleggingscommissie
verantwoordelijk voor de methodieken waarmee door de directie
vastgestelde limieten aan instrumenten en tegenpartijen worden toegewezen, en
voor het toezien op de uitvoering van het strategische beleggingsbeleid.
De verantwoordelijkheden, bevoegdheden en werking van de Beleggingscommissie
zijn vastgelegd in het Charter Beleggingscommissie. In 2011 zal dit
Charter herzien worden in het licht van de oprichting van een Risicomanagementcomité
voor het beheersen van de financiële en operationele risico’s
vanuit een integraal en balansbreed perspectief.
Het vermogens- en financieel risicobeheer van DNB is ondergebracht bij de
Divisie Financiële markten. Binnen deze divisie is de afdeling asset
management verantwoordelijk voor het actuele beheer en voor advisering over
en uitvoering van het tactische beheer van de beleggingsportefeuilles.
De afdeling asset management is door middel van Chinese Walls afgeschermd
van de monetaire taken (rentebesluiten en onconventioneel beleid) en toezichttaken
(ontwikkelingen bij individuele onder toezicht staande ondernemingen)
van DNB. voor een tweetal mandaten is het vermogensbeheer uitbesteed aan
externe managers: de beleggingen in aandelen en in Mortgage Backed securities
(MBs). De afdeling Risk management adviseert de directie over het strategische
beleggingsbeleid en het financieel risicoraamwerk en is verantwoordelijk voor de
monitoring van de risico’s van de beleggingen. Risk management wordt
hiërarchisch aangestuurd door de divisiedirecteur en heeft een directe
verantwoordingslijn naar de directie van DNB.
De directie stelt jaarlijks de risicobudgetten vast op basis van een lange termijn
beleggingshorizon. In 2010 heeft de directie besloten tot het uitvoeren van een
risicoreductie in de eigen beleggingsportefeuilles. Een belangrijke reden hiervoor
is dat de balansbrede risico’s zijn toegenomen door onconventionele monetaire
beleidsmaatregelen van de ECB. Daarnaast heeft de toegenomen volatiliteit van
staatsobligaties uit de periferie het risico op de eigen beleggingen doen
toenemen, terwijl de rendementen op de obligaties van de core landen juist tot
145 DNB / Jaarverslag 2010