ÖPP Schriftenreihe Band 1 - ÖPP Deutschland AG

Im Zuge dieser Entwicklung musste sich auch der ÖPP-Markt auf höhere Eigenkapitalanforderungen
der Banken an die Sponsoren bei Projektfinanzierungen und eine insgesamt
höhere Risikoaversion der Banken einstellen.
Im Bereich der Projektfinanzierung ist es zudem üblich (zumindest bei Investitionsvolumina
über 50 Mio. €), dass sich zur Streuung der Projektrisiken mehrere Banken in einem
Konsortium zusammenschließen. Unter Führung einer Bank (in manchen Fällen einer
Gruppe von Banken) –dem so genannten Konsortialführer (auch „Arranger“ oder “Lead Arranger“
genannt) – wird die Finanzierung nach Mandatserteilung durch den Kreditnehmer
strukturiert und umgesetzt. Dabei verpflichten sich die einzelnen Banken des Konsortiums,
bestimmte Tranchen des Gesamtkredits zu unterschreiben (Underwriting Commitment).
Bis zur Unterzeichnung der Konsortialpartner ist der Konsortialführer vertraglich verpflichtet,
den gesamten Kreditbetrag bereit zu stellen. Im nächsten Schritt darf er einen Teil der
Anteile an den Krediten/Anleihen an andere Banken weiterverkaufen, d.h. syndizieren. Da
die Banken sich zurzeit grundsätzlich scheuen, als Konsortialführer bzw. Arranger im ersten
Schritt die gesamte Kreditverpflichtung einzugehen, werden größere Projektfinanzierungen
über so genannte Club-Deals abgewickelt. Das heißt, bereits in der Phase der Strukturierung
schließen sich mehrere Banken zusammen und zeichnen den gesamten Kreditbetrag. Anders
als bei der Syndizierung findet beim Club-Deal das Underwriting bereits in der Phase
der Strukturierung statt. Nach übereinstimmender Einschätzung der befragten Marktteilnehmer
finden Syndizierungen derzeit praktisch nicht mehr statt.
Im Interbankenhandel fehlte (und fehlt weitgehend immer noch) das Vertrauen unter
den Banken und gegenüber den Investoren. Das hat zu einer zeitweisen Austrocknung des
Marktes wesentlich beigetragen. Die Kreditinstitute mussten (und müssen) hohe Liquiditätsbeschaffungskosten
zahlen. Diese orientieren sich u.a. an der individuellen Bonität der
jeweiligen Bank, bestimmt durch sog. Credit Default Swaps (CDS = Preis zur Absicherung des
Kreditausfallrisikos), deren Rate zurzeit äußerst volatil ist. Der Verkauf eines CDS-Kontrakts
und die Emission von Anleihen sind für viele Geschäftsbanken die wesentlichen Instrumente
zur Liquiditätsbeschaffung. Die Folge war und ist, dass die Banken ihr Kreditgeschäft reduzieren
und sich auf ihre Kernmärkte sowie risikoarme Projekte fokussieren. Im Bereich
der Forfaitierung waren demgegenüber auch längere Laufzeiten am Markt verfügbar.
Weitere Folgen waren:
Sicherung der Langfristzinsen aufgrund der hohen Volatilität bei den
Liquiditätskosten durch Zinssicherung (ohne Liquiditätsmarge) bei Financial Close
(Forward Fixing), d.h. nur die Zinsen werden über einen Forward Swap gesichert
und die Liquidität wird erst später, i.d.R. zum Zeitpunkt des Übergangs in die
Langfristfinanzierung, am Geldmarkt beschafft. Diese Praxis hat sich noch verstärkt.
Trend zur Bildung von Bankenkonsortien auch bei mittleren Finanzie rungs volumen
(insbesondere bei Projektfinanzierungen).
Erhebliche Reduzierung der Finanzierungslaufzeiten von Kreditgeschäften im
ungedeckten Markt; als maximale Laufzeiten waren häufig nur zwischen 5 – 7, ggf.