consi<strong>de</strong>ra que al cierre <strong><strong>de</strong>l</strong> año la inflación minorista se ubicará en torno <strong><strong>de</strong>l</strong> 6,8%.Es muy probable que la economía mantenga la ten<strong>de</strong>ncia positiva <strong>de</strong> incremento <strong>de</strong> la actividad para eltercer trimestre <strong>de</strong> este año. Se espera que el sector agropecuario crezca por sexto año consecutivo y laindustria manufacturera por cuarto año. El Gobierno corrigió sus expectativas <strong>de</strong> crecimiento para este año,que inicialmente había sido establecido en 4,6%, acompañando las expectativas <strong><strong>de</strong>l</strong> sector privado, fijandola estimación para 2007 en 4,2%, nuevamente superando la media histórica <strong><strong>de</strong>l</strong> país.Panorama MercosurEn las cuentas externas, como consecuencia <strong>de</strong> las presiones <strong><strong>de</strong>l</strong> mercado y <strong>de</strong> la política <strong><strong>de</strong>l</strong> Banco Central,a fines <strong><strong>de</strong>l</strong> primer semestre la moneda cotizaba en $ 24,9 por dólar, con una apreciación <strong><strong>de</strong>l</strong> 5% en lo queva <strong><strong>de</strong>l</strong> año. El tipo <strong>de</strong> cambio real, por efecto <strong>de</strong> la inflación interna, se mantuvo casi sin modificaciones enel primer semestre <strong>de</strong> 2006, aunque con respecto al MERCOSUR empeoró levemente.Las exportaciones <strong><strong>de</strong>l</strong> país hasta junio alcanzaron U$S 1.975 millones y aumentaron 18% con respecto almismo período <strong><strong>de</strong>l</strong> año pasado. Se <strong>de</strong>be <strong>de</strong>stacar que los EE.UU. absorbieron sólo el 14% <strong><strong>de</strong>l</strong> total exportado,cuando un año atrás representaban un 22%, básicamente por un <strong>de</strong>scenso en las compras <strong>de</strong> carne. ElMERCOSUR mantuvo su participación en 22%, principalmente por la compras <strong>de</strong> Brasil y en menor medida<strong>de</strong> la Argentina. Entre los diez primeros productos, que cubren el 54,4% <strong>de</strong> las exportaciones, se <strong>de</strong>stacan lacarne bovina congelada y las carnes frescas o refrigeradas, junto a un fuerte repunte <strong>de</strong> la soja.Las importaciones <strong>de</strong> bienes alcanzaron los U$S 2.262 millones. Todas las categorías económicas se expandieron,en particular las <strong>de</strong> bienes <strong>de</strong> capital (29%) y <strong>de</strong> bienes <strong>de</strong> consumo (23%). Las importacionescorrespondientes a insumos intermedios, que representan casi un tercio <strong><strong>de</strong>l</strong> total importado, también crecieron(24% en total y 13% si se excluye combustibles).El resultado negativo <strong>de</strong> la balanza comercial <strong><strong>de</strong>l</strong> primer semestre fue <strong>de</strong> U$S 287 millones, casi duplicandoa la <strong>de</strong> igual periodo <strong><strong>de</strong>l</strong> año pasado, haciendo que se estime para este año un déficit total <strong>de</strong> casi U$S 1.000millones, aunque esto podría ser compensado con el ingreso por servicios.En lo que respecta a las Cuentas Públicas, el elevado superávit <strong><strong>de</strong>l</strong> sector público logrado en el primer semestre<strong><strong>de</strong>l</strong> año, aproximadamente 3,9% <strong><strong>de</strong>l</strong> PIB, permitió compensar aumentos en los intereses y mantenerun déficit global en el entorno <strong><strong>de</strong>l</strong> 0,7% <strong><strong>de</strong>l</strong> PIB. Así, pese a los fuertes <strong>de</strong>sequilibrios y el <strong>de</strong>smejoramiento<strong>de</strong> los términos <strong>de</strong> intercambio, el aumento <strong><strong>de</strong>l</strong> gasto primario real (5.9% anualizado) y el incremento <strong><strong>de</strong>l</strong>peso <strong>de</strong> los intereses que se <strong>de</strong>bieron pagar en el segundo trimestre <strong><strong>de</strong>l</strong> año, el gobierno está lograndomantener el déficit global en línea con las metas programadas para 2006.Se espera que en lo que resta <strong><strong>de</strong>l</strong> año se <strong>de</strong>teriore levemente el resultado <strong>de</strong> las cuentas públicas, por elcrecimiento <strong><strong>de</strong>l</strong> gasto <strong><strong>de</strong>l</strong> Gobierno Central, como consecuencia <strong>de</strong> las mayores transferencias a la seguridadsocial y la aceleración <strong>de</strong> la ejecución <strong>de</strong> inversiones. Paralelamente se <strong>de</strong>saceleraría el crecimiento <strong>de</strong> losingresos, <strong>de</strong>bido a que los incrementos <strong>de</strong>rivados <strong>de</strong> la mejor fiscalización se irían diluyendo a lo largo <strong><strong>de</strong>l</strong>año. De todos modos, el resultado fiscal permitiría cumplir, incluso con creces, las metas fijadas en la últimaCarta <strong>de</strong> Intención firmada con el Fondo Monetario <strong>Internacional</strong> (FMI). El resultado global <strong>de</strong> 2006 seríaun déficit <strong>de</strong> 0,7% <strong><strong>de</strong>l</strong> PIB, compuesto por un superávit primario equivalente a 3,8% <strong><strong>de</strong>l</strong> PIB y un gasto porconcepto <strong>de</strong> intereses <strong>de</strong> 4,5% <strong><strong>de</strong>l</strong> PIB. La <strong>de</strong>uda pública continuaría disminuyendo como proporción <strong><strong>de</strong>l</strong>PIB, y se situaría en 75% al cabo <strong><strong>de</strong>l</strong> año, lo que implica que se acercaría a niveles más sostenibles.El Gobierno anticipó el pago <strong>de</strong> U$S 916 millones <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda con el FMI que vencía en 2007, ahorrando15 millones <strong>de</strong> dólares <strong>de</strong> intereses. El organismo reiteró su conformidad con el <strong>de</strong>sempeño <strong>de</strong> la economía<strong>de</strong> Uruguay, luego <strong>de</strong> cumplir su quinta revisión <strong><strong>de</strong>l</strong> programa. El pago se hizo efectivo en más <strong>de</strong> la mitadcon los 500 millones <strong>de</strong> dólares recaudados con la reciente reapertura <strong>de</strong> suscripción <strong><strong>de</strong>l</strong> Bono <strong><strong>de</strong>l</strong> Estadocon vencimiento en 2022, que ofreció un rendimiento implícito <strong>de</strong> un 8,05% anual y una diferencia <strong>de</strong> 3,01%sobre un título similar <strong>de</strong> los EE.UU.Con el <strong>de</strong>sembolso efectivo a<strong><strong>de</strong>l</strong>antado, la <strong>de</strong>uda <strong>de</strong> Uruguay con el FMI se reduce a U$S 1.100 millones,en un contexto <strong>de</strong> una <strong>de</strong>uda global <strong><strong>de</strong>l</strong> sector público <strong>de</strong> U$S 14.000 millones. En lo que va <strong>de</strong> este añose han a<strong><strong>de</strong>l</strong>antado pagos al organismo por U$S 1.900 millones y el objetivo sería pagar en 2007 toda la<strong>Revista</strong> <strong><strong>de</strong>l</strong> <strong>CEI</strong>Comercio Exterior e Integración45
<strong>de</strong>uda con el FMI, para no tener que firmar en 2008 una nueva carta intención. Así, se llegaría al períodoelectoral con el país libre <strong>de</strong> las recomendaciones <strong><strong>de</strong>l</strong> organismo internacional, algo que no se logra <strong>de</strong>s<strong><strong>de</strong>l</strong>a década <strong>de</strong> los sesenta.4. Se estabiliza y recupera la economía <strong>de</strong> ParaguayControladas las principales variables macroeconómicas, la economía comienza a recuperarse y a superarlas dificulta<strong>de</strong>s enfrentadas a principio <strong>de</strong> año, permitiendo la firma <strong>de</strong> un nuevo acuerdo con el FondoMonetario <strong>Internacional</strong> (FMI). Si bien las expectativas para el segundo semestre <strong><strong>de</strong>l</strong> año son alentadoras,se espera que el crecimiento <strong><strong>de</strong>l</strong> PIB para este año esté por <strong>de</strong>bajo <strong><strong>de</strong>l</strong> 3,4% previsto en un principio por elBanco Central, dado que a pesar <strong><strong>de</strong>l</strong> favorable <strong>de</strong>sempeño <strong>de</strong> los sectores industrial y gana<strong>de</strong>ro, aún no sesupera el revés en el sector agrícola y el menor dinamismo <strong><strong>de</strong>l</strong> sector <strong>de</strong> la construcción.El sector agropecuario, afectado por problemas climáticos, presenta en la presente campaña una disminución<strong>de</strong> su producción, estimándose que tendrá en el año 2006 un impacto negativo <strong>de</strong> 0,7% sobre el PIB. Entanto, el sector <strong>de</strong> la construcción registra un comportamiento fluctuante y un crecimiento negativo acumulado<strong><strong>de</strong>l</strong> 6,7%, a pesar <strong><strong>de</strong>l</strong> mayor gasto en construcción <strong><strong>de</strong>l</strong> sector público.El sector gana<strong>de</strong>ro registró en el primer semestre <strong><strong>de</strong>l</strong> presente año un incremento <strong><strong>de</strong>l</strong> 35% en el faenamientocon respecto a igual periodo <strong><strong>de</strong>l</strong> año anterior, principalmente se <strong>de</strong>stina a la exportación y los principales<strong>de</strong>stinos son Rusia (62%) y Chile (18%). Resultó alentador el <strong>de</strong>sempeño <strong><strong>de</strong>l</strong> sector manufacturero que,según los datos disponibles, registró un crecimiento acumulado <strong><strong>de</strong>l</strong> or<strong>de</strong>n <strong><strong>de</strong>l</strong> 5,9% al mes <strong>de</strong> mayo <strong><strong>de</strong>l</strong> 2006respecto al mismo período <strong><strong>de</strong>l</strong> año anterior. Los factores que más influyeron fueron la producción <strong>de</strong> carne, quemantiene un comportamiento positivo, las bebidas y la fabricación <strong>de</strong> maquinarias y equipos, que presentanun importante aumento en sus niveles <strong>de</strong> producción. Los sectores que se <strong>de</strong>stacan por su comportamientonegativo son la producción <strong>de</strong> azúcar, aceites, productos metálicos y la refinación <strong>de</strong> petróleo.El sector Servicios, con mayor peso como componente en la generación <strong><strong>de</strong>l</strong> PIB, se incrementó en términosacumulados en 14,3%, gracias principalmente al comercio minorista y el sector <strong>de</strong> telecomunicaciones,don<strong>de</strong> en lo que va <strong><strong>de</strong>l</strong> año se <strong>de</strong>stinaron la mayoría <strong>de</strong> las inversiones aprobadas en base a la Ley Nº60/90 (dado que U$S 146 millones aprobados, 121% más que en el año 2005, la Telefonía Celular absorbióU$S 98,3 millones).En el primer semestre <strong><strong>de</strong>l</strong> año los precios al consumidor se incrementaron en 3,7%, quedando por <strong>de</strong>bajo <strong><strong>de</strong>l</strong>5,1% registrado en igual periodo <strong><strong>de</strong>l</strong> año pasado. La ten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong>creciente experimentada por los precios <strong><strong>de</strong>l</strong>os rubros frutihortícolas, consecuencia <strong>de</strong> un aumento <strong>de</strong> su oferta, sumado a la relativa estabilidad exhibidapor los <strong>de</strong>más agrupaciones <strong>de</strong> la canasta, explican en gran medida la leve <strong>de</strong>saceleración experimentadapor el índice general en los últimos meses. A su vez, los ajustes en los precios <strong>de</strong> los combustibles <strong>de</strong> losmeses anteriores no han tenido mayor impacto, y el tipo <strong>de</strong> cambio nominal que mantuvo su ten<strong>de</strong>ncia a labaja permitió una evolución mo<strong>de</strong>rada en los precios <strong>de</strong> bienes transables <strong>de</strong> la canasta. La meta <strong>de</strong> inflaciónpermanece en el mismo nivel establecido <strong>de</strong>s<strong>de</strong> el año 2004 <strong>de</strong> 5%, con un rango <strong>de</strong> tolerancia <strong>de</strong> 2,5%.En lo que respecta a las Cuentas Públicas, aunque en el mes <strong>de</strong> junio el resultado fiscal fue <strong>de</strong>ficitario, enel primer semestre <strong>de</strong> este año el resultado fiscal global acumulado fue un superávit <strong>de</strong> G 855.094 millones,25% más que el año pasado, que supera la meta <strong>de</strong> G 250.000 fijada con el FMI, como resultado <strong>de</strong> la buenagestión en la captación <strong>de</strong> recursos y la racionalización <strong>de</strong> los gastos. Los ingresos recaudados crecieron19% en el primer semestre, con relación al mismo periodo <strong><strong>de</strong>l</strong> año pasado, gracias a la recuperación <strong><strong>de</strong>l</strong>consumo y la entrada en vigencia <strong><strong>de</strong>l</strong> Reor<strong>de</strong>namiento Administrativo y A<strong>de</strong>cuación Fiscal, que disminuyólas exenciones en diversos productos y amplió la base <strong>de</strong> contribuyentes. En lo que respecta a los gastos,se acumula una variación nominal interanual <strong>de</strong> 18%, <strong>de</strong>stacándose el incremento <strong><strong>de</strong>l</strong> 136% interanual enel gasto <strong>de</strong> capital.Sin embargo, el resultado financiero acumulado a junio arroja un déficit <strong>de</strong> G 490.302 millones, 19% menosque el año pasado, <strong>de</strong>bido a que las amortizaciones contractuales fueron superiores a los <strong>de</strong>sembolsosobtenidos. El saldo <strong>de</strong> la <strong>de</strong>uda pública financiera externa <strong><strong>de</strong>l</strong> Paraguay al 30 <strong>de</strong> junio <strong>de</strong> 2006, medido en46 <strong>Revista</strong> <strong><strong>de</strong>l</strong> <strong>CEI</strong> Comercio Exterior e Integración
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