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ITEM 5.
REVISÃO FINANCEIRA E OPERACIONAL E PERSPECTIVAS
A. RESULTADOS OPERACIONAIS
Ambiente Econômico no Brasil.
Os resultados operacionais e as condições financeiras da Gerdau dependem das condições econômicas gerais
do Brasil e, em especial: (i) do crescimento econômico e de seu impacto sobre a demanda por aço; (ii) dos custos
financeiros e da disponibilidade de financiamentos; (iii) das taxas de câmbio entre a moeda brasileira e moedas
estrangeiras.
Por muitos anos, o Brasil enfrentou altas taxas de inflação, cujo efeito foi um declínio progressivo no poder
aquisitivo da grande maioria da população brasileira. Durante períodos de inflação alta, o valor efetivo de salários e
remunerações tende a cair porque os reajustes normalmente não compensam a taxa real de inflação, em função não só
dos valores do reajuste, mas também de sua freqüência. Desde a introdução do real, em julho de 1994, a taxa de
inflação no Brasil caiu de forma dramática (ver tabela abaixo). Além disso, houve crescimento econômico depois da
implementação do Plano Real, com um aumento de 0,2% no PIB brasileiro em 1998, 0,8% em 1999, 4,4% em 2000,
1,4% em 2001 e 1,5% em 2002.
Conforme os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) no Brasil, e conforme a legislação societária
brasileira, a UFIR foi usada como índice em épocas de inflação alta para reajustes de inflação na elaboração de
demonstrações financeiras por períodos até 31 de dezembro de 1995. Contudo, a Lei Federal 9.249, que passou a
vigorar em 26 de dezembro de 1995, aboliu, a partir de 1º de janeiro de 1996, o sistema anterior de correção
monetária para fins de legislação societária e para fins de relatórios de empresas de capital aberto, embora a CVM
permita que as companhias elaborem suas demonstrações financeiras de acordo com o método de moeda de valor
constante e qualquer índice geral de preços pode ser usado para essa finalidade.
A tabela abaixo mostra a inflação e a desvalorização da moeda brasileiras em relação ao dólar americano nos
períodos especificados. Para uma discussão sobre a decisão do Banco Central, de janeiro de 1999, de permitir a
variação cambial livre do real em mercados de câmbio estrangeiros e sua subseqüente desvalorização, ver o “Item 10.
D. Controles de Câmbio - Taxas de Câmbio”.
Janeiro a Abril
Exercício encerrado em 31 de dezembro de
2003 2002 2001 2000
Inflação (com base no INPC) 6,84% 14,74% 9,44% 5,27%
Inflação (IGP -M) 7,24% 25,30% 10,37% 9,96%
Desvalorização (R$ vs. US$) (18,21%) 52,27% 18,67% 9,30%
A desvalorização da moeda brasileira em 2002 foi conseqüência da interação entre algumas variáveis -
chaves. Dignos de nota são o impacto do desequilíbrio econômico do maior parceiro comercial do Brasil, a Argentina,
além de outros incidentes, como o ataque terrorista de setembro de 2001 nos Estados Unidos, que fizeram alguns
investidores internacionais procurarem mercados mais seguros.
O impacto da desvalorização sobre os negócios da Gerdau se resume, em essência, à possibilidade de uma
redução ainda maior nas receitas em função da desaceleração da economia brasileira devido ao aumento nas taxas de
juro domésticas. No entanto, é importante observar que a Gerdau S.A. tem quase 40% de suas operações no exterior,
o que resulta em proteção natural e garante um certo efeito de equilíbrio, que minimiza o impacto de qualquer
desvalorização do real sobre o aspecto operacional e sobre a parcela da dívida da Gerdau calculada em dólares
americanos.
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