ENGENHARIA DE PROJETOS APLICADA A INDUSTRIAS FLORESTAIS_v2010

— ENGENHARIA DE PROJETOS APLICADA A INDÚSTRIAS FLORESTAIS —
Uma das alternativas para determinar a TMA é o método Capital
Asset Pricing Model – CAPM. Este método é amplamente utilizado no
mercado para análise do custo de oportunidade do capital próprio e em
processos de avaliação de ativos.
O CAPM está alinhado com a Norma NBR 14.653 da Associação
Brasileira de Normas Técnicas – ABNT, com o Comitê de Pronunciamentos
Contábeis do Brasil – CPC e às Normas Internacionais de Contabilidade
(IFRS – International Financial Reporting Standards).
Segundo Pindyck & Rubinfeld (2002), a equação clássica para a
determinação da TMA pelo CAPM é dada por:
R e
= R f
+ β * (R m
- R f
)
Sendo:
R e
= taxa de retorno esperada/taxa de desconto;
R f
= taxa livre de risco;
β = coeficiente Beta (o retorno de um ativo em relação ao
retorno geral de mercado);
R m
= retorno esperado do mercado acionário.
Para ajustar a taxa de retorno esperada de um determinado negócio,
considera-se adicionalmente um prêmio de risco. O prêmio de risco é a
taxa que um investidor exige para assumir o risco ou a taxa que aquele que
tem aversão ao risco pagaria para evitar assumi-lo.
Considerando o prêmio de risco, a equação anterior passa a ser:
R e
= [ R f
+ β * (R m
- R f
) ] + P r
Sendo:
P r
: o prêmio de risco.
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