Social ulighed og tilslutning til velfærdsstaten Private Equity Funds ...

haft betydning for. Et negativt omdømme i den brede offentlighed såvel som politisk og
et nyligt gennemført dansk lovindgreb med forringede fradragsmuligheder til følge var
nogle af de centrale argumenter for at en lukket kommunikationsform ikke samlet set
vurderes at have værdiskabende karakter.
Med besvarelsen af de enkelte delspørgsmål in mente er opgavens samlede konklusion
således et mere nuanceret svar end det i konklusionen indledende korte svar.
Kapitalfondene har mulighed for via forskelligartede tilgange at skabe værdi, men en
succesfuld strategi er langt fra en selvfølge, ligesom vejen til succes ikke følger et
entydigt spor. Kombinationen af en kapitalfond med netop de ressourcer og
kompetencer, som passer til den udvalgte targetvirksomhed, samt en succesfuld
implementering af diverse initiativer lige fra ændrede ledelsesincitamentsprogrammer
til et mere aktivt ejerskab sikrer, at ca. en tredjedel af fondene genererer store afkast
(Meerkatt, 2008). At en tredjedel præsterer bedre end aktiemarkedet betyder samtidig,
at to tredjedele præsterer på samme niveau eller ringere end markedet. Kapitalfondene
har med en korrekt kombination af forskellige parametre etableret en
ejerskabsstruktur, der har skabt mulighed for værdiskabelse som er unik sammenholdt
med øvrige selskabstyper. Tilgængeligheden af kapital, minimering af principal-agent
problemer via et aktivt ejerskab samt evnen til targetpicking på et optimalt tidspunkt
synes at være de mest udslagsgivende elementer i de succesfulde fondes strategi.
Fremadrettet efterlader opgavens konklusioner nogle spørgsmål åbne om bl.a.
kapitalfondenes nærmeste fremtid. Spørgsmål som jeg i det følgende kort vil give nogle
konkrete bud på efter mine opnåede erfaringer med emneområdet. Ligesom jeg først
kort vil reflektere over fordele såvel som ulemper ved opgavens tilgang.
Opgavens analyse er overvejende baseret på anvendelse af anerkendt finansierings- og
strategi litteratur, og mere detaljeret er problemformuleringen besvaret via en teoretisk
tilgang, hvor en række udledte underspørgsmål analyseres. En tilgang som åbenlyst
har den fordel, at den muliggør, at analysen inkluderer et bredere omfang af
forklarende variable til spørgsmålet om fondenes værdiskabelse. En fordel, som netop
har været udslagsgivende for den valgte metodiske tilgang. Et empirisk studie ville
være et attraktivt alternativ. Her kunne en eller flere af opgavens opstillede
propositioner blive søgt be- eller afkræftet, men den begrænsede mulighed for at
erhverve sig førstehåndsmateriale vanskeliggør en sådan tilgang. En fortsat udvikling
mod øget grad af åbenhed hos kapitalfondene, vil i et eventuelt fremtidigt studie kunne
muliggøre at nærværende opgaves fremkomne propositioner vil kunne testes via
konkrete empiriske caseanalyser.
102