Social ulighed og tilslutning til velfærdsstaten Private Equity Funds ...
Social ulighed og tilslutning til velfærdsstaten Private Equity Funds ...
Social ulighed og tilslutning til velfærdsstaten Private Equity Funds ...
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
Kapitel 7. PE fonde – en overlegen ressourceposition?<br />
Den ressourcebaserede teori anlægger et internt fokus på virksomhedens<br />
ressourcebase, <strong>og</strong> m<strong>ulighed</strong>en for skabelse af konkurrencemæssige fordele udspringer<br />
som et resultat heraf. Opfyldelse af kapitalfondenes intention om værdiskabelse<br />
afhænger af flere parametre <strong>og</strong> varierer afhængig af targetvirksomhedens<br />
karakteristika. I et ressourcebaseret perspektiv er fondene i besiddelse af to centrale<br />
positioner, som betyder, at ønsket om værdiskabelse kan muliggøres.<br />
PE fondene er kendetegnet ved en stærk finansiel position. Store investorer indskyder<br />
på forhånd <strong>til</strong>kendegivende beløb <strong>og</strong> sikrer dermed en solid egenkapital.<br />
Opkøbsstrategiens målsætning er funderet på ønsket om at sprede aktiviteterne ud på<br />
en række forskellig virksomheder, hvilket sikrer en spredning af fondens risiko. Som<br />
resultat af stærke investorer samt en fordeling af risikoen muliggør det, at fondene kan<br />
optage større lån, som andre, herunder opkøbsvirksomhederne, ikke kan matche<br />
hverken i omfang, eller hvad angår lånebetingelserne. På den måde har de en<br />
ressourceposition, som er særligt de mindre virksomheder overlegen. Større <strong>og</strong> ofte<br />
børsnoterede virksomheder har i stor udstrækning selv m<strong>ulighed</strong> for at anskaffe<br />
løbende kapital via lån eller kapitaludvidelser, hvis investeringsomfanget kræver det.<br />
Det indebærer, at kapitalfondenes ressourceposition ikke i samme udstrækning er<br />
overlegen her, medmindre lån kan optages <strong>til</strong> mere fordelagtige vilkår i form af<br />
eksempelvis eksklusivaftaler med banker. En fremgangsmåde som praktiseres i dele af<br />
den danske banksektor <strong>og</strong> indebærer, at banken forpligter sig <strong>til</strong> ikke at indgå<br />
relationer med andre potentielle købere i en konkret sag, mod at kapitalfonden <strong>til</strong><br />
gengæld s<strong>til</strong>ler mere informativ <strong>og</strong> omfangsrig materiale om den konkrete case <strong>til</strong><br />
rådighed for banken.<br />
PE investeringen har imidlertid fortsat en fordel i kraft af den fleksibilitet <strong>og</strong> dermed<br />
hurtighed, som fondene kan skaffe yderligere kapital. For de børsnoterede selskaber<br />
gælder, at en kapitaludvidelse kræver udarbejdelse af prospekt samt afholdelse af ’road<br />
shows’, hvilket både er en omkostningsfuld- <strong>og</strong> tidskrævende affære. Her<strong>til</strong> kommer, at<br />
det kan være vanskeligt at rejse kapital i perioder, hvor det går virksomheden mindre<br />
godt (Spliid, 2007: 26). Fondenes lånem<strong>ulighed</strong>er er mindre afhængige af den enkelte<br />
targetvirksomheds situation, hvilket d<strong>og</strong> ikke betyder, at kapitalfondene er helt<br />
konjunkturuafhængige. Den øjeblikkelige kreditkrise har således haft negativ effekt på<br />
fondenes aktivitetsniveau (Børsen d. 30. maj 2008 & Børsen d. 25. juni 2008).<br />
54
Change language