Social ulighed og tilslutning til velfærdsstaten Private Equity Funds ...

sikre at yderligere politiske indgreb mod fondene skubbes længere væk (Børsen, d. 26.
Juni 2008a). Ole Steen Andersen vedkender, at elementet med frivillighed i forslaget
indebærer at nogle medlemmer af forskellige årsager ikke vil følge de nye
retningslinier. Årsager af både varieret karakter og saglighed. Det er derfor også
hensigten at de nye retningslinier over tid skal være obligatoriske for foreningens
medlemmer med den yderste konsekvens, at medlemmer som ikke følger dem risikerer
at blive ekskluderet fra brancheforeningen. Der er ingen tvivl om, at den danske
brancheorganisation ser tiltaget som et nødvendigt skridt – et skridt som skal være
med til fortsat at legitimere kapitalfondenes berettigelse som ejerskabsform, men også
”at det i sig selv kan være værdiskabende, at branchen formår at opfange de signaler, som omverdenen
sender” (Formand Ole Steen Andersen i DVCA, 2008).
Det skal dog her bemærkes, at i de overvejende andele af opkøb som foregår som
private-to-private opkøb, er det langt fra entydigt, at kommunikationen om
virksomhederne mindskes ved PE ejerskab (Thomsen&Vinten, 2008: 17). Oftest er
fokus dog rettet mod opkøb af store og tidligere børsnoterede selskaber hvor kritikken
er gyldig.
Det danske tiltag forventes fulgt op fra andre europæiske PE interesseorganisationer,
og er uden tvivl skridt i retning mod og erkendelse af at øget åbenhed er nødvendig for
kontinuert succes for forretningsmodellen.
10.5 Delkonklusion
Potentialet for en værdiskabende ejerskabsperiode for kapitalfondene er helt oplagt tæt
korreleret med, hvilken virksomhed der opkøbes. Hermed er et korrekt targetvalg ikke
alene nok til at determinere en succesfuld transaktion. Tidligere var efterspørgslen efter
opkøbsmodne selskaber mindre, men i kraft af en tiltagende konkurrence er evnen til
at identificere oplagte emner via omfattende due diligence undersøgelser helt centralt.
For PE fondene gælder det om at identificere markedsfailure og drage fordel heraf. Ikke
børsnoterede selskaber sikrer gennemsnitligt signifikant bedre afkast end børsnoterede
targets. Blandt andet som konsekvens heraf, udgør unoterede selskaber den
overvejende del af PE opkøbene, men Capron & Shens analyse dokumenterer, at
tilstedeværelsen af tilpas branchekendskab er nødvendigt, for at et sådant opkøb
medfører succes. Alternativt bør børsnoterede selskaber vælges som opkøbsobjekter,
da usikkerheden herom er mindre i kraft af mere tilgængelig offentlig information.
Trods target picking egenskaber bør beslutningstager være bevidste om
92