Social ulighed og tilslutning til velfærdsstaten Private Equity Funds ...

Proposition 1: Børsnoterede potentielle targetselskaber er kendetegnet ved at være
stabile frit cashflow genererende virksomheder med en egenkapitaldomineret
kapitalstruktur. Virksomhederne er endvidere karakteriseret ved en spredt
ejerskabsstruktur og beskæftiger sig typisk med ufokuserede forretningsområder.
5.2 Ikke-børsnoterede virksomheder
De ikke-børsnoterede virksomheder udgør den overvejende del af de opkøb, som
kapitalfondene foretager i amerikansk, europæisk såvel som dansk kontekst. Alligevel
er fokus ofte rettet mod opkøbene af børsnoterede selskaber, da disse transaktioner i
beløbsstørrelse, antal implicerede medarbejdere, kunder og øvrige stakeholders
overgår de ikke-børsnoterede. Ikke desto mindre er ikke-børsnoterede virksomheder et
helt centralt element af targetselskaberne.
Parallelt til de børsnoterede er der trods intern variation en række karakteristika som
går igen blandt de ikke-børsnoterede targetvirksomheder. Et regnskab som afslører, at
virksomheden over en længere periode har kunnet præstere et stort og stabilt frit
cashflow samt har en egenkapitaldomineret kapitalstruktur er med samme
argumentation som for de børsnoterede selskaber afgørende for at skabe
købsinteresse. Lige så vel som en targetvirksomheds ufokuserede forretningsstrategi
samt en tidsmæssig timing af opkøb såvel som exit indgår som centrale parametre bag
beslutningen om opkøb eller ej. En række øvrige karakteristika adskiller imidlertid de to
grupper.
5.2.1 Tredje generations komplekset
Mange danske virksomheder i forskellige størrelser er startet som familieejede
virksomheder, og har igennem sin udvikling bibeholdt styringen af virksomheden til
familien i form af forskellige aktieklasser eller et fondsejerskab. Heraf er der en række
succesfulde eksempler, hvor det er lykkes at kombinere en succesfuld drevet
virksomhed samtidig med at magten er forblevet i familien. A.P. Møller Mærsk,
Carlsberg og F.L. Smidth vidner om, at det kan lykkedes at udvikle en entreprenørs idé
videre til en succesfuld børsnoteret virksomhed, med fortsat insisteren på en
familiemæssig kontrolinstans.
Langt fra alle familieejede virksomheder formår dog at tage skridtet videre fra
entreprenørvirksomhed til en stor og succesfuld børsnoteret virksomhed. Og det er her
kapitalfondene og deres investeringer kan komme ind i billedet. Helt typisk klarer
39