Social ulighed og tilslutning til velfærdsstaten Private Equity Funds ...

Anden forskning afdækker lignende resultater og med antagelse om
nyttemaksimerende økonomisk rationelle individer, er pointen, at ledelsen ikke alene
forfølger en kontraktuel forpligtelse indgået med virksomhedens ejere, men også
tilstræber at maksimere egne selvstændige interesser (Jensen & Meckling, 1986: 12).
De fleste børsnoterede selskaber anerkender det faktum, at ledelsen har selvstændige
præferencer. Bred accept heraf betyder, at der indgås detaljerede kontrakter og
etableres overvågningsmekanismer i det omfang, det er muligt jævnfør
agentomkostningsdefinitionen (Ibid.). Der er imidlertid forskel på, hvorledes de
forskellige børsnoterede selskaber kan håndtere agentomkostningerne For de
kontinentale selskaber er der ofte tilstedeværelse af en dominerende storaktionær
(Betzer, 2006: 3). Et mere koncentreret ejerskab vil jævnfør M. Olson betyde, at en
sådan [gruppe] storaktionær vil have interesse i mere indgående at følge selskabet
herunder ledelsens beslutninger. På den måde vil storaktionæren have en vis kontrol.
Kort sagt vil tilstedeværelsen af en storaktionær betyde, at agentomkostningerne
holdes nede (Ibid.).
For en børsnoteret virksomhed karakteriseret ved en atomistisk ejerskabsstruktur
bestående af mange mindre private investorer, vil de enkelte aktionærer ikke have
incitament til at benytte private ressourcer på at overvåge ledelsen. Free ride
problematikken bliver fremtrædende, idet det ganske enkelt bliver for
omkostningskrævende for den enkelte sammenlignet med den potentielle gevinst, som
virksomheden kan opnå ved at følge ledelsens beslutninger mere indgående (Olson,
1965). Et klassisk kollektivt handlingsproblem. Ejerne er udenfor indflydelse og ”Børsen
er en finansieringskilde på linie med banklån og obligationsmarkedet, og aktionærerne
betragtes efterhånden som investorer, ikke som ejere.” (Spliid, 2007: 18).
6.2 PE ejerskabet løser agentproblemer
Et gammelt kapitalistisk princip lyder, at ”Den enes død er den andens brød” Private
equity fondene vil givetvis ikke anerkende, at dette citat illustrerer deres virke, men
uanset forskellige præferencer for talemåden karikerer udtrykket et billede af fondenes
tilgang. Kapitalfondene søger netop de børsnoterede selskaber, hvorom det gælder, at
agentproblemerne er mest udtalte, for derved at fange det værdipotentiale, som er
destrueret med agentomkostningerne (Jensen, 2007: 5).
47