Social ulighed og tilslutning til velfærdsstaten Private Equity Funds ...

Salg til industriel eller finansiel investor er de tilbageværende alternativer. En industriel
køber er ofte foretrukket blandt de familieejede virksomheder, da forretningen overgår
til etablerede virksomheder med erfaring og en ofte langsigtet strategi, hvor den
sælgende virksomheds retning videreføres i nye rammer. Det industrielle salg er dog
ikke den mest udbredte exit strategi for familievirksomhederne. Vanskeligheder, som
virksomheden befinder sig i med eksempelvis uhensigtsmæssig omkostningsstruktur og
vigende efterspørgsel, indebærer, at køberen er villig til at løbe en risiko, da fremtidig
succes kræver sådanne vanskeligheder udbedret. For en industriel køber vil det betyde,
at virksomheden bliver eksponeret for en for stor andel specifik risiko, hvorfor prisen,
der vil kunne betales, ikke vil kunne matche andre [finansielle investorers] bud. I
perioder med vækst og optimisme vil de industrielle investorer typisk handle, hvilket
betyder, at de køb, som gennemføres ofte vil ske hvor værdierne og priserne dermed
er høje.
5.2.1.2 Frasalg til kapitalfonde
Kapitalfondenes intention om at fokusere virksomhedens aktiviteter samt udøve et
aktivt ejerskab bliver således for familievirksomheder, der ønsker videresalg, ofte
løsningen, der kan tilbyde det største proveneu. Kapitalfondene kan lettere håndtere en
større grad af specifik risiko i kraft af sine divergerende engagementer i forskellige
industrier og brancher. I kraft af fondenes størrelse og mere spredte engagement kan
de også foretage lån til mere fordelagtige vilkår end en industriel investor, hvis
specifikke risikostigning vil afføde større afkast- og rentekrav fra aktionærer såvel som
kreditorer. Kapitalfondene vil med relativt enkle midler kunne foretage de nødvendige
og værdiskabende ændringer. Blandt andet kan de implementere bedringer på de
områder, hvor virksomheden havde problemer, og herved klargøre virksomheden til et
videresalg til en finansiel eller industriel køber eller alternativt køre en børsintroduktion
i stilling.
5.2.2 Kapitalmanglende virksomheder
Andre ikke-børsnoterede selskaber, som kapitalfonde vælger at placere sine investorers
penge i, er virksomheder, som befinder sig en situation, hvor et større kapitalindskud
er nødvendigt for at bringe virksomheden et skridt videre. Venture Fondene er
specialister i udvælgelse af den slags selskaber, og kan være med til at flytte en
virksomhed fra et stadie til et andet. (Fenn m.fl., 1997: 18). Men også større selskaber
kan ramme en ’mur’ i forhold til at opnå tilstrækkelig finansiering til at bringe
virksomheden niveauet videre. For succesfulde virksomheder, der har oplevet
kontinuerlig ekspansion, er det velkendt, at der på et tidspunkt bliver nødvendigt at
41