Social ulighed og tilslutning til velfærdsstaten Private Equity Funds ...

Sammenholdt med den gennemsnitlige targetvirksomhed har PE fondene en overlegen
ressourceposition, hvad angår tilgængelighed af kapital til fordelagtige vilkår.
Spørgsmålet er imidlertid om denne ressourceposition besidder de karakteristika, som
sikrer, at fordelen er en varig konkurrencemæssig fordel (Barney, 1991: 102)?
Tilgængelighed af kapital er uden tvivl værdifuld for enhver virksomhed, og dermed er
første kriterium klaret. Barneys yderligere tre krav til, at ressourcepositionen kan sikre
en varig konkurrencemæssig fordel, er mere diffust at vurdere, for om kapital er
sjælden, kopierbar eller substituerbar er vanskelig at give et præcist svar på. Som
ovenstående berører, varierer svaret fra virksomhed til virksomhed. Bygger
kapitalfondens overlegne position alene på en overlegen tilgængelighed af kapital, er
konklusionen ligetil. Med relativt enkle midler vil andre over tid kunne kopiere
strategien og skabe lignende kontaktflade til interesserede investorer og dermed
underminere en foreløbig konkurrencemæssig fordel, som fondene besidder. Med en
stor gældsoptagelse er PE fondene endvidere stærkt eksponeret for eksogene chok som
for eksempel en kraftig renteforhøjelse. Ændringer i renteniveauet vil fratage fondene
deres fordel i og med, at andre finansieringskilder såsom aktieudvidelser relativt set vil
blive billigere.
At fondene fortsat eksisterer og det tilmed i stadigt større antal indikerer, at det endnu
ikke er lykkedes at imitere deres strategi, eller at de andre kilder til værdiskabelsen er
gyldige.
En anden central ressource, fondene besidder, er mængden af human-kapital. Både
hvad angår de generelle managere, som koordinerer aktiviteterne, men også i kraft af
de indhentede nye bestyrelsesmedlemmer, som besidder generelt såvel som specifik
industrierfaring. Typisk vælges personer med særlig stort branchekendskab og erfaring
med tidligere restruktureringer. På den måde kan fonden med rette hævde, at den
besidder en overlegen ressourceposition sammenlignet med de opkøbte virksomheder.
Igen skal det påpeges, at der internt virksomhederne imellem er stor forskel på det
hidtidige vidensniveau. Store børsnoterede selskaber har således ofte selv formået at
tiltrække videnstunge medarbejdere i centrale stillinger, mens mindre virksomheder
ofte vil opleve tilstedeværelsen af ny og inspirerende human kapital som en styrkelse.
Der er ingen tvivl om, at PE fondene har noget at bidrage med. Men spørgsmålet er
hvorvidt, det kan opfattes som en varig fordel. Indgående branchekendskab er afgjort
værdiskabende viden, hvis fordelen udnyttes. Samtidig er viden af en sådan karakter
sjælden af natur, hvilket sikrer opfyldelse af Barneys første to kriterier. Et højt
vidensniveau kan over tid også opnås i anden sammenhæng, men idet viden er en
55