Nr. 38/06 Gestaltung und Bewertung der Kriterien und ... - ETH Zürich

Unternehmen im Hinblick auf finanzielle, ökologische und gesellschaftliche Kriterien aus. Es
können so auch auf den ersten Blick nichtnachhaltige Unternehmen wie zum Beispiel der
Autokonzern Toyota in einen nachhaltigen Fonds gelangen, weil dieser viel zur nachhaltigen
Entwicklung der Autoindustrie beiträgt. Dieser Ansatz bietet somit allen Unternehmen
unabhängig vom Sektor eine faire Chance, sich nachhaltig auszuzeichnen (Swiss Equity
Magazin, 2004).
3.2.4 Rendite nachhaltiger und konventioneller Geldanlagen im Vergleich
Rendite ist ein zentraler Faktor für Investoren. Nachhaltige Immobilienfonds haben ungleich
grössere Erfolgschancen, wenn erwartet wird, dass sie eine vergleichbare oder bessere
Rendite als herkömmliche Immobilienfonds erzielen. Bis vor wenigen Jahren wurde die
Integration nachhaltiger Aspekte mit Kostenfaktoren verbunden. In den letzten Jahren ist
diesbezüglich ein allmählicher Wandel erkennbar (Edwards, 1998; Möhrle, 2002). Die
Rendite von nachhaltigen Portfolios und Fonds wurde in einer Reihe von Studien untersucht
(Armbruster, 2000; Mächtel, 1996). Nachhaltige Fonds aus den Jahren bis 1998 erzielten
tiefere Gewinne als konventionelle Fonds (Armbruster, 2000). Die Risiken in diesen Fonds
waren jedoch erhöht (Möhrle, 2002). Neuere Fonds wie Nachhaltigkeitsfonds sind noch nicht
derart gut untersucht. Hingegen zeigt Plinke (2002) in einer breit angelegten Untersuchung,
dass Aktien von nachhaltigen Unternehmen im Vergleich zu anderen Unternehmen derselben
Branche ein geringeres Risiko von Kursschwankungen sowie eine zumindest ebenbürtige
Rendite aufweisen. Diese Tendenz zeigt sich auch in der Entwicklung des Dow Jones
Sustainability Group Index, eines Nachhaltigkeitsindexes. Er hat sich über mehrere Jahre
besser entwickelte als der Dow Jones Global Index (Möhrle, 2002). Es ist in der Tat
aufschlussreicher, nicht Fonds sondern nachhaltige Indizes mit den entsprechenden
Benchmarks zu vergleichen. Der Vorteil ist, dass ein Nachhaltigkeitsindex direkt mit seinem
Benchmarkindex verglichen werden kann, ohne die bei Fonds üblichen Verzerrungen wie
Fondsgebühren, Managementeigenschaften und zeitlich unterschiedliche Investmententscheidungen.
In Schröder (2005) wurden 29 nachhaltige Aktienindizes getestet. Es konnten
keine Renditeunterschiede zwischen nachhaltigen Indizes und ihrem konventionellen
Benchmark nachgewiesen werden. Diese Befunde können aber nur bedingt auf nachhaltige
Immobilienfonds übertragen werden, da diese sich von konventionellen, nachhaltigen
Anlagen wesentlich unterscheiden.
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