Corio jaarverslag 2007 - Beursgorilla

Liquiditeitsrisico
Het management van het liquiditeitsrisico behelst de beschikbaarheid van een adequaat bedrag aan kredietfaciliteiten. De belangrijkste
financiering van de Groep vindt plaats door de ‘private placements’ en door hypothecaire en overige bankleningen. Voldoende liquiditeit
is gewaarborgd door een 7-jarige revolving krediet faciliteit van € 600 miljoen, welke in 2005 is aangegaan. Eind 2007 was er € 203 miljoen
getrokken onder deze faciliteit. De Groep streeft naar een gemiddelde financieringstermijn van ten minste 5 jaar. Ultimo 2007 bedroeg de
gemiddelde financieringstermijn 6,7 jaar.
Corio dient te allen tijde te voldoen aan haar verplichtingen onder de opgenomen leningen, onder meer door de rentedekkingsratio. De
rentedekkingsratio wordt berekend door de nettohuuropbrengsten te delen door de nettorentelasten. Dit mag niet lager zijn dan 2,2.
Tevens moet Corio voldoen aan de eisen gesteld aan haar leverage. Het totaalbedrag aan opgenomen leningen mag niet meer bedragen
dan 55% van het balanstotaal, na aftrek van immateriële activa.
De bewaking van de ratio’s waartoe Corio zich in haar leningsovereenkomsten heeft gecommitteerd vindt periodiek plaats. Het
geconsolideerde cashflowplan, dat aan de hand van investerings- en desinvesteringsvoorstellen en eventuele fluctuaties in de inkomsten en
uitgaven wordt aangepast, is de belangrijkste basis voor deze analyse.
Naast deze verplichtingen kent Corio financieringslimieten uit hoofde van haar status van fiscale beleggingsinstelling.
Valutarisico
Met uitzondering van Turkije en Bulgarije, is Corio uitsluitend actief in eurolanden. Voor de acquisities in Turkije wordt een functionele
valuta gehanteerd die gebaseerd is op de economische risico’s van de huurstromen. Deze valuta zijn of euro of Amerikaanse dollar.
Valutarisico’s zijn gereduceerd door investeringen te financieren met leningen in dezelfde valuta of door gebruik te maken van
valutaswaps.
Voor het afdekken van het valutarisico op de US $ private placement heeft de Groep gebruik gemaakt van cross currency swaps, met
uitzondering van een lening van 190 miljoen US $ welke gebruikt is om de oorspronkelijke investering in US $ in deelneming Akmerkez
GYO A.S. in Turkije af te dekken.
Een belangrijk deel van de financiële instrumenten luiden in euro of zijn geswapt naar euro. Als gevolg hiervan is het resultaat van de
Groep beperkt gevoelig voor valutakoerswijzigingen. Het volgende overzicht geeft de valutapositie van de Groep weer op 31 december:
(€ mln) 2007 2006
US $ GBP YTL US $ GBP YTL
Rentedragende leningen en schulden -964,6 -76,4 - -477,3 -8,9 -
Liquide middelen 1,7 - - - - -
Leningen en vorderingen - - 5,6 - - 4,3
Bruto balanspositie -962,9 -76,4 5,6 -477,3 -8,9 4,3
Cross currency swaps 835,5 76,4 - 333,4 8,9 -
Netto positie -127,4 - 5,6 -143,9 - 4,3
Renterisico
Hoewel er tot op zekere hoogte een bescherming wordt gevonden in de overeengekomen indexatie in huurcontracten is dit onvoldoende
om een stijging van de rente in dezelfde tijdsperiode op te vangen. Corio hanteert sinds 2003 als uitgangspunt dat het vastleggen van
rentetarieven voor langere periodes ten minste moet plaatsvinden voor 1/3 van de leningenportefeuille met een maximum van 2/3.
Op 31 december 2007 had de groep renteswaps met een nominale contractwaarde van € 1.225,7 miljoen (2006: € 822,4 miljoen). De
Groep waardeert renteswaps tegen reële waarde.
Gevoeligheidsanalyse
Ingeval de variabele rente per 31 december 2007 met 1% zou zijn gestegen, nemen de rentelasten over 2008 bij een ongewijzigde
samenstelling van de financiering theoretisch met € 10,2 miljoen toe (2006: € 10,0 miljoen). Indien de rente gedurende 2008
geleidelijk met 1% stijgt dan nemen de rentelasten met € 4,5 miljoen toe (2006: € 5,0 miljoen). Hierbij is rekening gehouden met
renteswaptransacties.
154