Beiträge zur Mittelstands- und Strukturpolitik Nr. 37 - KfW

120 Mittelstands- und Strukturpolitik Nr. 37
30 % der gesamten Beteiligungsinvestitionen (d. h. inklusive von Nicht-
Wagniskapitalinvestitionen wie z. B. Buy-outs) von in Deutschland ansässigen Beteiligungskapitalgesellschaften
außerhalb Deutschlands getätigt wurden. Da es nicht unplausibel ist,
dass die Wagniskapitalinvestitionen in deutsche Unternehmen durch ausländische Gesellschaften
in etwa der Größenordnung der Wagniskapitalinvestitionen in ausländische Unternehmen
durch BVK-Mitglieder entsprechen, können die BVK-Zahlen zum deutschen Wagniskapitalmarkt
als eine Näherungsgröße für die tatsächlichen Wagniskapitalinvestitionen in
deutsche Unternehmen betrachtet werden.
Setzt man diese Investitionen in Relation zu den gesamten Innovationsaufwendungen der
Unternehmen in Deutschland (wobei einige Branchen wie Energie- und Wasserversorgung,
Baugewerbe, Einzelhandel, Gaststätten, Bildungs- und Gesundheitswesen, persönliche und
öffentliche Dienstleistungen nicht erfasst sind), so zeigt sich ein nur geringer Finanzierungsbeitrag
von Wagniskapital (s. Grafik 3). Im Jahr 2000, d. h. in der Boomphase des weltweiten
Wagniskapitalmarktes, erreichte diese Relation 4,5 %. Vor und nach dem Boom der Jahre
1999-2001 lag der rechnerische maximale Finanzierungsbeitrag bei 0,7 bis 1,6 %. Im Jahr
2005 lag der maximale Finanzierungsbeitrag von Wagniskapital bei etwa 1,3 %.
Setzt man die Zahl der Unternehmen, die Wagniskapital (gleichgültig in welcher Höhe) erhalten
haben, zur Zahl der Unternehmen mit Innovationen in Bezug, erhält man einen Hinweis
auf die Obergrenze der Größenordnung der durch Wagniskapital erreichten innovierenden
Unternehmen. Dabei wird angenommen, dass alle Unternehmen mit Wagniskapitalinvestitionen
zu den Innovatoren zählen. Als Referenzgruppe dienen nur die innovierenden Unternehmen
in der Industrie und in den wissensintensiven Dienstleistungen, da Unternehmen in
Branchen, in denen Innovationen von untergeordneter Bedeutung für den Wettbewerb sind
(z. B. Handel, Transportgewerbe, konsumnahe Dienstleistungen), für eine Innovationsfinanzierung
über Wagniskapital kaum in Frage kommen.
Der so ermittelte maximale „Erreichungsgrad“ von Wagniskapital liegt zwischen 1 und 2 %.
Werte deutlich über 1 % wurden nur in den Jahren 2000 bis 2002 erreicht. Im Jahr 2004 entsprach
die Zahl der Unternehmen mit Wagniskapitalinvestitionen 1,1 % der innovierenden
Unternehmen in Industrie und wissensintensiven Dienstleistungen.
Diese Zahlen zeigen, dass Wagniskapital für die Innovationsfinanzierung im deutschen Unternehmenssektor
insgesamt eine sehr untergeordnete Rolle spielt. Ein signifikanter Finanzierungsbeitrag
zeigt sich nur in jenen Jahren, die als extreme Boomphase des Wagniskapitalmarktes
gelten. Dass sehr hohe Investitionen, wie sie in den Jahren 1999 bis 2001 zu beobachten
waren, dauerhaft erreicht werden könnten, scheint aus heutiger Perspektive unrealistisch.
Allerdings entsprach das damaligen Niveau der Wagniskapitalinvestitionen in