Beiträge zur Mittelstands- und Strukturpolitik Nr. 37 - KfW

Immaterielle Vermögenswerte und Unternehmensfinanzierung 161
Auseinandersetzungen beschrieben. Anhand dieser beobachtbaren Indikatoren lässt sich der Wert
eines beliebigen Patentes schätzen. Dadurch wird auch eine für das Tracking von Kreditsicherheiten
im Zeitablauf notwendige kontinuierliche Bewertung von Patenten möglich und es lassen sich nicht
nur Punktschätzungen für den Patentwert, sondern vollständige Wahrscheinlichkeitsverteilungen für
den Wert eines Patentes angeben.
Ein neuerer Ansatz ist die Verwendung von Realoptionsverfahren. Das Patent wird dabei als Option
betrachtet, die entsprechend einer Aktienoption im Zeitablauf an Wert verliert, da die Wahrscheinlichkeit
weitere Lizenznehmer zu finden sowie der Lizenzwert selbst (aufgrund der geringern zukünftigeren
Zahlungsüberschüsse) abnehmen. Positiv ist, dass andere ökonomische Parameter wie
Markteintrittsbarrieren, Produktionsvorteile oder Lernkurveneffekte der bereits produzierenden Lizenznehmer
ebenfalls Einfluss auf den Patentwert nehmen. Realoptionsverfahren sind jedoch relativ
teuer und eignen sich deshalb nur für größere Transaktionen.
Aufgrund fehlender allgemein akzeptierter und kostengünstiger Bewertungsverfahren wurden
Patente von der Kreditwirtschaft bisher jedoch als nicht werthaltige Sicherheiten betrachtet
und haben somit in der Vergangenheit als direktes Finanzierungsinstrument keine Rolle gespielt.
In Deutschland spielen Patente bisher lediglich eine indirekte Rolle, da sie in jüngerer
Zeit verstärkt in den Ratingverfahren der Banken berücksichtigt werden. Im Rahmen der Berücksichtigung
qualitativer Faktoren wie der Wettbewerbsposition eines Unternehmens in
seinem Marktsegment übt das Vorhandensein und die Qualität der immateriellen Vermögenswerte
einen – derzeit aber noch geringen – Einfluss auf die Ratingnote und somit den
Kreditzugang sowie die Kreditkosten von Unternehmen aus. Im Fall von Patenten erfragen
einige Banken deren Vorhandensein sogar explizit und berücksichtigen die Qualität der vom
Unternehmen gehaltenen Patente in ihren Ratingmodellen.
Es zeigt sich also, dass zumindest im Fall von Patenten die Nutzung von immateriellen Vermögenswerten
als Finanzierungsinstrument nicht nur eine theoretische Möglichkeit ist, sondern
mit dem sale and lease back und der Besicherung auf Patentbasis durchaus schon Ansatzpunkte
existieren, die grundsätzlich auch für KMU offen stehen. Eine weitergehende und
über Patente hinausgehende Nutzbarmachung von immateriellen Vermögenswerten für die
Unternehmensfinanzierung setzt jedoch die Existenz von entwickelten IP-Märkten und spezialisierten
IP-Intermediären voraus. Abschließend werden deshalb Voraussetzungen und
Möglichkeiten für die Entstehung solcher Märkte für IP diskutiert.
4. Voraussetzungen und Potential von Märkten für immaterielle Vermögenswerte.
Die zentrale Vorraussetzung für die Entstehung von Märkten für immaterielle Vermögenswerte
ist das Vorhandensein von allgemein akzeptierten, kostengünstigen und in der Praxis
erprobten finanziellen Bewertungsverfahren. Dank der Entstehung einer Reihe von Bewertungsverfahren
in den letzten Jahren besteht das Problem inzwischen nicht mehr vornehmlich
darin, neue Methoden zu entwickeln, sondern einigen der entwickelten Verfahren zu einer
breiten Akzeptanz zu verhelfen. Im Falle der Patentbewertung geschieht dies aktuell