Beiträge zur Mittelstands- und Strukturpolitik Nr. 37 - KfW
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Immaterielle Vermögenswerte <strong>und</strong> Unternehmensfinanzierung 159<br />
Zwei wichtige Gründe für die geringe Verbreitung von IP-Intermediären sind das Fehlen funktionsfähiger<br />
Märkte für immaterielle Vermögenswerte (IP-Börsen) sowie die Tatsache, dass<br />
sich bisher keine kostengünstigen <strong>und</strong> allgemein akzeptierten Bewertungsverfahren für IP<br />
herausgebildet <strong>und</strong> am Markt durchgesetzt haben. Denn nur wenn der Wert immaterieller<br />
Vermögenswerte für mögliche Kapitalgeber quantifizierbar ist <strong>und</strong> wenn IP für sie handelbar<br />
ist, werden diese bereit sein, auf dieser Basis Finanzierungsmittel <strong>zur</strong> Verfügung zu stellen.<br />
Im speziellen Falle von Patenten hat sich in den letzten Jahren in beiderlei Hinsicht allerdings<br />
einiges getan. Inzwischen existiert eine Reihe finanzieller Bewertungsverfahren für<br />
Patente (siehe Kasten 4) <strong>und</strong> es ist ein zwar noch junger aber dynamisch wachsender Markt<br />
für Patente <strong>und</strong> Lizenzen entstanden. 17 Als Folge dieser Entwicklung bieten sich mit dem<br />
Verkauf <strong>und</strong> Zurückleasen (sale and lease back) von Patenten <strong>und</strong> der Kreditvergabe auf<br />
Patentbesicherungsbasis zwei Finanzierungsformen an, die es gr<strong>und</strong>sätzlich auch kleineren,<br />
nicht börsennotierten Unternehmen möglich machen könnte, immaterielle Vermögenswerte<br />
für Finanzierungszwecke nutzbar zu machen. Diese sollen im Folgenden vorgestellt werden.<br />
Sale and Lease Back: Bei dieser für materielle Vermögenswerte wie Immobilien seit längerem<br />
gängigen Finanzierungsart wird das Nutzungsrecht an einem immateriellen Vermögenswert<br />
an einen IP-Intermediär verkauft <strong>und</strong> anschließend von diesem <strong>zur</strong>ück geleast. Ein<br />
zentraler Vorteil des sale and lease back besteht darin, dass die Informationsasymmetrie<br />
zwischen dem Kapital gebenden IP-Käufer <strong>und</strong> dem Kapital suchenden IP-Verkäufer auf<br />
elegante Art <strong>und</strong> Weise beseitigt wird. Denn der IP-Verkäufer reduziert die Unsicherheit über<br />
den möglichen Wert des immateriellen Vermögensgegenstandes für den Kapitalgeber durch<br />
ein gleichzeitig mit dem Verkauf des IP stattfindendes Rückleasing. 18<br />
Mit der Kreditbesicherung auf Basis von Patenten bietet sich ein weiterer Ansatzpunkt, um<br />
mit dem Patent zumindest eine Ausprägung von IP für die Unternehmensfinanzierung zu<br />
nutzen. Dabei handelt es sich um eine Finanzierungsart, die im bankbasierten <strong>und</strong> sehr stark<br />
auf Kredite abstellenden Finanzsystem Deutschlands auch breiten Teilen der deutschen mittelständischen<br />
Unternehmenslandschaft zugänglich sein dürfte. Aufgr<strong>und</strong> ihrer Übertragbar-<br />
17 Im Jahr 2000 wurden weltweit in etwa 100 Mrd. USD für den Zukauf von extern entwickelten Technologien<br />
(größtenteils Lizenzen <strong>und</strong> Patente) ausgegeben. Für 2010 ist ein Transaktionsvolumen von<br />
500 Mrd. USD vorhergesagt. Vgl. Bessler, Bittelmeyer, Lipfert (2003), S. 324.<br />
18 In Deutschland wird ein solches sale and lease back von Patenten <strong>und</strong> Nutzungsrechten inzwischen<br />
gemeinsam von der Landesbank Rheinland-Pfalz <strong>und</strong> der HM Balance Solutions angeboten.
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