Beiträge zur Mittelstands- und Strukturpolitik Nr. 37 - KfW

Immaterielle Vermögenswerte und Unternehmensfinanzierung 149
Immaterielle Vermögenswerte und Unternehmensfinanzierung.
1. Einleitung.
Deutschland steht vor der Herausforderung, den wirtschaftlichen Strukturwandel von der
sachkapitalintensiven Industrie- zur modernen, humankapitalintensiven Wissens- und Technologiegesellschaft
zu vollziehen. Dabei handelt es sich um einen dynamischen Prozess,
dem sich alle entwickelten Volkswirtschaften zurzeit in mehr oder weniger großem Ausmaß
stellen müssen. Eine wichtige Voraussetzung für diesen Strukturwandel ist eine rege Gründungs-
und Innovationstätigkeit in den FuE-intensiven Zukunftsbranchen.
Im Zuge des Strukturwandels zu technologieintensiveren Produktionsprozessen und einem
wissensintensiveren Dienstleistungsangebot gewinnt geistiges Eigentum (Intellectual Property,
IP) als Produktionsfaktor zusehend an Bedeutung, während Sachkapital und (gering
qualifizierte) Arbeit, die dominierenden Produktionsfaktoren der Industriegesellschaft des 19.
und 20. Jahrhunderts, bereits heute an Bedeutung verlieren. Die herausragende Rolle immaterieller
Vermögenswerte für die Zukunftsbranchen spiegelt sich jedoch noch nicht in einem
entsprechenden Bedeutungszuwachs von IP für die Unternehmensfinanzierung wider. Obwohl
beispielsweise einige immaterielle Vermögenswerte wie Patente und Marken zentrale
Anforderungen an Kreditsicherheiten wie Fungibilität und juristische Durchsetzbarkeit erfüllen,
werden sie von der Kreditwirtschaft trotz der grundsätzlichen aufsichtsrechtlichen Zulässigkeit
im Rahmen von Basel II bisher nur in vernachlässigbarem Maße als Sicherheit akzep-
tiert. 1
Aus Sicht potentieller Kapitalgeber ist die Zurückhaltung, IP als Sicherheit zu akzeptieren
verständlich, da für sie die Unsicherheit über die realisierbaren Verwertungserlöse aus immateriellen
Vermögenswerten relativ hoch ist. Im Gegensatz zu materiellen Vermögenswerten
wie Maschinen oder Immobilien existieren nämlich für immaterielle Vermögenswerte wie
Patente und Marken – trotz einer dynamischen Entwicklung in jüngerer Zeit – bisher kaum
allgemein anerkannte Bewertungsverfahren oder Märkte auf denen IP flexibel handelbar ist.
Aus gesamtwirtschaftlicher Sicht ist die geringe Bedeutung von immateriellen Vermögenswerten
für die Unternehmensfinanzierung als problematisch einzustufen, da sie insbesonde-
1 Im fortgeschrittenen, auf internen Ratings basierenden (IRB) Messansatz für Kreditrisiken ist die
Einbeziehung von Patenten für die Verlustschätzung (LGD) zulässig, wenn die Bewertung der als
Kreditsicherheiten akzeptierten Patente auf historischen Verwertungsdaten basiert.