Beiträge zur Mittelstands- und Strukturpolitik Nr. 37 - KfW

162 Mittelstands- und Strukturpolitik Nr. 37
durch den Markt, da Banken und Beteiligungskapitalgesellschaften die existierenden Verfahren
inzwischen im Rahmen des Kreditratings und der Unternehmensbewertung einsetzen.
Es ist zu erwarten, dass sich im Zuge dieses Prozesses einige wenige Verfahren durchsetzen
und am Markt als Standard etablieren. Dies hat zweierlei zur Folge. Erstens dürfte es
das Wachstum des jungen Marktes für den Handel mit Patenten beschleunigen. Dies ermöglicht
den Marktteilnehmern, praktische Erfahrungen im Handel mit Patenten zu machen, die
eine weitergehende Akzeptanz dieses speziellen immateriellen Vermögenswertes als Finanzierungsinstrument
– als Kreditsicherheit, Basistitel für Verbriefungsportfolien u. ä. – zur Folge
haben sollte. Zweitens, und ebenso wichtig, wird die Etablierung eines oder mehrer Patentbewertungsverfahren
die Bewertung anderer immaterieller Vermögenswerte wie Marken,
Gebrauchs- und Geschmacksmuster etc. vereinfachen, da sich etablierte Patentbewertungsverfahren
zumindest teilweise bzw. in leicht modifizierter Form auch für die Bewertung anderer
immaterieller Vermögenswerte einsetzen lassen. Infolgedessen dürften auch diese verstärkt
als Finanzierungsinstrument (Sicherheit) genutzt werden.
Anhaltspunkte dafür, wie eine solche sukzessive Etablierung verschiedener Arten immaterielle
Vermögenswerte vonstatten gehen könnte, liefert der Markt für Kreditverbriefungen. So
war es in Deutschland noch vor einigen Jahren eine sehr ungewohnte Vorstellung, dass
Kredite von Banken nicht in ihren Büchern gehalten, sondern verkauft werden. Nachdem
Fortschritte in der elektronischen Datenverarbeitung und den Informationstechnologien die
technischen Voraussetzungen für eine kostengünstige Verbriefung von Krediten geschaffen
hatten, entstand ein dynamischer Markt mit dem Handel von Krediten, der seit Mitte der 90er
Jahre, als die ersten Verbriefungen in Deutschland stattfanden, beachtlich gewachsen ist
und inzwischen sogar notleidende Kredite am Sekundärmarkt gehandelt werden. Das Beispiel
des Verbriefungsmarktes zeigt jedoch auch, dass sich (Finanz-)Märkte trotz des Vorhandenseins
entsprechender rechtlicher Rahmenbedingungen und Bewertungsverfahren
bisweilen sehr zögerlich entwickeln und sich ein adäquates Angebot nur sehr langsam herausbildet,
da der oder die Erstanbieter nicht unerhebliche Entwicklungs- und damit Risikokosten
tragen müssen. Diese so genannten first-mover Kosten resultieren aus den fehlenden
Erfahrungswerten, die ein Erstanbieter per Definition hat.
Eine ähnliche Zögerlichkeit des Marktes, ein adäquates Angebot hervorzubringen zeichnet
sich momentan auch im Falle immaterieller Vermögenswerte als Finanzierungsinstrument
ab. Dabei dürfte das zukünftige (Markt-)Potential von immateriellen Vermögenswerten als
Finanzierungsinstrument enorm sein, da sie in der zukünftigen Wissens- und Technologiegesellschaft
ein Vielfaches der materiellen Vermögenswerte ausmachen werden. Es sollte
deshalb im Eigeninteresse der Banken, Sparkassen und anderer Finanzdienstleister liegen,