Beiträge zur Mittelstands- und Strukturpolitik Nr. 37 - KfW

150 Mittelstands- und Strukturpolitik Nr. 37
re die Finanzierungsmöglichkeiten innovativer Unternehmen reduziert und so den Strukturwandel
hin zur Wissens- und Technologiegesellschaft verlangsamt.
Im folgenden Abschnitt wird zunächst die Bedeutung immaterieller Vermögenswerte für den
wirtschaftlichen Strukturwandel zur Wissens- und Technologiegesellschaft näher beleuchtet
(siehe Kasten 2 für die am weitesten verbreiteten immateriellen Vermögenswerte in Deutschland).
Anschließend werden potentielle Nutzungsmöglichkeiten von IP für die Unternehmensfinanzierung
beschrieben und dem aktuellen Status quo gegenübergestellt. Dabei wird sich
zeigen, dass eine intensivere Nutzung von IP für die Unternehmensfinanzierung die Schaffung
und Etablierung von funktionsfähigen Märkten für Immaterielles voraussetzt. Abschließend
werden deshalb Voraussetzungen und Möglichkeiten der Etablierung solcher IP-Märkte
diskutiert.
Kasten 1: Das Wichtigste auf einen Blick.
Dieser Beitrag gibt einen Überblick über die Rolle immaterieller Vermögenswerte für die Unternehmensfinanzierung.
Er stellt zunächst den allgemeinen Bedeutungszuwachs von immateriellen Vermögenswerten
als Produktionsfaktor dar, beschreibt dann die aktuellen Nutzungsmöglichkeiten von
Immateriellem für die Unternehmensfinanzierung und geht dann auf die Voraussetzungen für eine
weitergehende Nutzung immateriellen Vermögens für Finanzierungszwecke ein. Die wichtigsten
Ergebnisse sind:
• Seit Beginn der 90er-Jahre haben immaterielle Vermögenswerte als Produktionsfaktor gegenüber
materiellen Vermögenswerten einen deutlichen Bedeutungszuwachs erfahren. Dieser Befund gilt
für nahezu alle OECD-Länder, so auch in Deutschland. Hierzulande ist der relative Bedeutungszuwachs
immateriellen Vermögens jedoch weniger stark ausgeprägt als im OECD-Durchschnitt.
• Als Finanzierungsinstrument spielen immaterielle Vermögenswerte bisher fast ausschließlich eine
indirekte Rolle indem sie beispielsweise über die Ratingnote Einfluss auf den Kreditzugang und
die Kapitalkosten nehmen. Die Stärke dieses Einflusses auf Kreditzugang und –kosten war bislang
jedoch gering.
• Als direktes Finanzierungsinstrument (z. B. als Kreditsicherheit) war die Bedeutung immaterieller
Vermögenswerte bisher nahezu vernachlässigbar, da verlässliche und kostengünstige Bewertungsverfahren
für Immaterielles nur sehr begrenzt verfügbar waren und immaterielles Vermögen
nur sehr eingeschränkt handelbar war.
• In den letzten Jahren sind jedoch – zumindest im speziellen Fall von Patenten – eine Reihe von
Bewertungsverfahren entstanden. Mit der Etablierung dieser Bewertungsverfahren am Markt ist zu
erwarten, dass sich sukzessive spezielle Märkte für immaterielle Vermögenswerte entwickeln. Im
Zuge dessen dürfte auch die Bedeutung von Immateriellem als Finanzierungsinstrument sukzessive
zunehmen.
• Ein im deutschen Finanzsystem erfolgsversprechender Weg, immaterielle Vermögenswerte stärker
für die Unternehmensfinanzierung zu nutzen, könnte darin bestehen, Patente und andere
geistige Eigentumsrechte verstärkt als Kreditsicherheiten einzusetzen. Aufgrund fehlender Erfahrungswerte
mit Patenten als Kreditsicherheiten und der damit einhergehenden hohen Unsicherheit
für die Vorreiter, besteht allerdings die Gefahr, dass der Markt ein solches Angebot nicht rechtzeitig
und in adäquatem Ausmaß hervorbringt.