01/08 04/08 07/08 10/08 01/09 04/09 07/09 10/09 01/10 04/10 07/10 10/10 01/11 04/11 5.1.9 PEMEX Petróleos Mexicanos es un organismo descentralizado, con la finalidad de llevar a cabo la exploración y explotación del petróleo y demás actividades estratégicas queconstituyen la industria petrolera nacional mexicana, maximizando el valor económico de largo plazo de los hidrocarburos, satisfaciendo las necesidades de sus clientes nacionales e internacionales, en armonía con la comunidad y el medio ambiente. PEMEX opera por conducto de un corporativo y cuatro organismos subsidiarios: Petróleos Mexicanos es el responsable de la conducción central y de la dirección estratégica de la industria petrolera estatal, y de asegurar su integridad y unidad de acción. Pemex Exploración y Producción tiene a su cargo la exploración y explotación del petróleo y el gas natural. Pemex Refinación produce, distribuye y comercializa combustibles y demás productos petrolíferos. Pemex Gas y Petroquímica Básica procesa el gas natural y los líquidos del gas natural; distribuye y comercializa gas natural y gas LP; y produce y comercializa productos petroquímicos básicos. Pemex Petroquímica a través de sus siete empresas filiales (Petroquímica Camargo, Petroquímica Cangrejera, Petroquímica Cosoleacaque, Petroquímica Escolín, Petroquímica Morelos, Petroquímica Pajaritos y Petroquímica Tula) elabora, distribuye y comercializa una amplia gama de productos petroquímicos secundarios. P.M.I. Comercio Internacional realiza las actividades de comercio exterior de Petróleos Mexicanos. 5.2 Comportamiento histórico de los activos subyacentes 5.2.1 Índice de Precios y Cotizaciones de la BMV (IPC) El rendimiento del IPC en lo que va del año (al cierre de marzo) ha sido -2.9%. En meses recientes, la diferenciación de los ciclos monetarios restrictivos en algunas regiones emergentes (Asia y América Latina) se ha conjugado con valoraciones atractivas en mercados desarrollados, generando un flujo de salida hacia desarrollados, particularmente los europeos apoyados además por una moderación de la prima de riesgo asociada al riesgo soberano de los países de la periferia (Grecia, Irlanda, Portugal, Italia y España). 40,000 Índice de Precios y Cotizaciones 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 Fuente: Sistema de información Bloomberg 138
5.2.2 Unidad de Inversión La inflación ha estado contenida en los últimos meses, incluso en marzo de este año alcanzó un mínimo (3.0%), este comportamiento positivo es resultado del efecto estadístico del alza en los costos fiscales de hace un año, de una inesperado ajuste a la baja en precios volátiles agropecuarios, y de la fortaleza cambiaria. Por lo que este escenario de inflación contenida se traslada en una estabilización en los últimos meses en las UDIs. 4.8 Valor histórico de la Unidad de Inversión (UDI) 4.6 4.4 4.2 4.0 3.8 3.6 01/01/2008 01/01/2009 01/01/2010 01/01/2011 Fuente: Banxico 5.2.3 Dólar Durante el primer trimestre del año, el MXN registró una apreciación del 3.5%. El fortalecimiento de la moneda estuvo determinado en función de factores de ciclo, dondelas expectativas de recuperación económica en EEUU siguieron resultando en un sesgo positivo. Dos elementos de riesgo se presentaron durante el periodo de observación y resultaron en un incremento en la volatilidad de la moneda: 1) surgimiento deconflictos geopolíticos en el Medio Oriente y Norte de África, lo que a su vez resultó en un incremento sustancial en los precios del petróleo y 2) terremoto, tsunami y crisis nuclear en Japón. Ambos elementos ocasionaron incertidumbres relacionadas con la actividad económica global y en una búsqueda de activos refugio que resultó en un desplazamiento a la zona de 12.20. Sin embargo, conforme se acercaba el cierre de trimestre, estos factores fueron moderándose y el mercado regresó su atención al ciclo económico, enfocándose en esta ocasión en expectativas de política monetaria. Así, el consenso apunta hacia una política laxa por parte de la Fed por un tiempo más prolongado, lo que combinado con un escenario global donde ya se están llevando a cabo políticas restrictivas, por lo menos de forma preventiva, ha resultado en una debilidad generalizada del USD. Si bien Banxico se mantiene sin cambios, la liquidez externa y el diferencial alcista de tasas todavía podrían seguir favoreciendo al MXN. 139
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