Reporte Anual que se presenta de acuerdo con las disposiciones ...

curva no sea consistente con la tasa de fondeo vigente, p.e. al cierre 1T11, las tasa del Cetes a 28
días se ubica en 4.30% vs 4.50% del fondeo.
Rendimiento de los Cetes
9.00
%
8.00
7.00
6.00
5.00
4.00
Ene-2008 Oct-2008 Jul-2009 Abr-2010
28 días 91 días 182 días 364 días
Fuente: Valmer, BBVA Research
5.2.7 Swaps de tasa de interés referenciados a la TIIE a 28 días
La curva TIIE estuvo presentando un movimiento descendente hasta noviembre de 2010 reflejando
un fuerte apetito en el mercado de renta fija. Lo anterior en un contexto donde el mercado de swap
ponía en precio una postergación en el inicio en la subida de tasas por parte del Banco de México.
Posteriormente, se perciben mejores perspectivas de ciclo, que se trasladan en incrementos en los
yields de los swaps (p.e. el 65x1 presentó una corrección al alza de 62pb en el 1T11). Incluso el
mercado llega a incorporar al cierre del 1T11, un fondeo implícito –descontado en la curva swapde
50pb en el 4T11 y un monto de restricción acumulado en un año de 100pb.
%
12
Rendimientos de Swaps de TIIE
11
10
9
8
7
6
5
4
Ene-08 Oct-08 Jul-09 Abr-10 Ene-11
13 X 1 39 X 1 65 X 1
Fuente: Valmer, BBVA Research
5.2.8 UMS
Desde 1996 el Gobierno Federal ha realizado múltiples emisiones de UMS. Actualmente se tienen
vencimientos desde febrero de 2009 hasta enero de 2040. El precio de los UMS ha disminuido
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