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Reporte Anual que se presenta de acuerdo con las disposiciones ...

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curva no

curva no sea consistente con la tasa de fondeo vigente, p.e. al cierre 1T11, las tasa del Cetes a 28 días se ubica en 4.30% vs 4.50% del fondeo. Rendimiento de los Cetes 9.00 % 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 Ene-2008 Oct-2008 Jul-2009 Abr-2010 28 días 91 días 182 días 364 días Fuente: Valmer, BBVA Research 5.2.7 Swaps de tasa de interés referenciados a la TIIE a 28 días La curva TIIE estuvo presentando un movimiento descendente hasta noviembre de 2010 reflejando un fuerte apetito en el mercado de renta fija. Lo anterior en un contexto donde el mercado de swap ponía en precio una postergación en el inicio en la subida de tasas por parte del Banco de México. Posteriormente, se perciben mejores perspectivas de ciclo, que se trasladan en incrementos en los yields de los swaps (p.e. el 65x1 presentó una corrección al alza de 62pb en el 1T11). Incluso el mercado llega a incorporar al cierre del 1T11, un fondeo implícito –descontado en la curva swapde 50pb en el 4T11 y un monto de restricción acumulado en un año de 100pb. % 12 Rendimientos de Swaps de TIIE 11 10 9 8 7 6 5 4 Ene-08 Oct-08 Jul-09 Abr-10 Ene-11 13 X 1 39 X 1 65 X 1 Fuente: Valmer, BBVA Research 5.2.8 UMS Desde 1996 el Gobierno Federal ha realizado múltiples emisiones de UMS. Actualmente se tienen vencimientos desde febrero de 2009 hasta enero de 2040. El precio de los UMS ha disminuido 142

consistentemente en los últimos cuatro años. En la siguiente gráfica se puede ver el desarrollo de los precios del UMS 34 durante el último año. El comportamiento histórico observado en el UMS 34 es similar para los diferentes UMS encontrados en el mercado. Los UMS continúan tenido un desempeño favorable. El rally en el 1T11 en la parte corta y media de la curva fue 59 y 35pb, respectivamente, mientras que el movimiento de rally en los tramos largo resultó significativamente menor (13pb). Este movimiento refleja fuerte apetito por parte de inversionistas en aquellas plazas emergentes con elementos de vulnerabilidad (nivel deuda y déficit fiscal) mucho mejores que otros emergentes. pb 700 UMS 600 500 400 300 200 100 0 Ene 08 Oct 08 Jul 09 Abr 10 Ene 11 Fuente: Bloomberg, BBVA Research 5.3 Ejercicios que cuantifiquen el rendimiento o pérdidas que bajo diferentes escenarios pudieran generarse 5.3.1 Colocación de Bonos Bancarios en Moneda Nacional, referenciados al comportamiento del IPC de BBVA Bancomer. Saldo Insoluto de Principal: $100’000,000.00 Fecha de Emisión: 03 de Mayo de 2011. Fecha de vencimiento: 02 de Mayo de 2012. Fecha de pago de intereses: 07 de Mayo de 2012 Plazo: 370 días IPC Inicial = 36,850 Factor = % de Participación sobre el precio del IPC = 20% Tasa Mínima: 1% Si el Nivel Final del IPC < 36,850 Tasa de Interés Anual Bruto =1% Si el Nivel Final del IPC > 36,850 Tasa de Interés Bruto Anual = Tasa Mínima +[ Factor x (IPC Final – IPC Inicial) / IPC Inicial x 360 / P] = 1% +[ 50%*(IPC Final – 36,850)/ 36,850 * 360/ 370] 143

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