Reporte Anual que se presenta de acuerdo con las disposiciones ...

Evolución del USDMXN
13.5
13.3
13.1
12.9
12.7
12.5
12.3
12.1
11.9
11.7
11.5
01-Ene 01-May 01-Sep 01-Ene
Fuente: Bloomberg y BBVA Research
5.2.4 Euro
Durante el primer trimestre del año, el EUR mantuvo una tendencia de apreciación, fortaleciéndose
en un 5.7% durante el periodo. Distintos elementos incidieron en el comportamiento de los
mercados globales y ocasionaron una volatilidad elevada: 1) conflictos geopolíticos en el MENA,
2) tragedias naturales en Japón y 3) riesgos relacionados con la situación fiscal de la periferia
europea, siendo Portugal el principal foco de atención. No obstante, el EUR no respondió de forma
negativa y amplió las ganancias del trimestre anterior. El movimiento correspondió a mayores
riesgos inflacionarios ante el alza en los precios de los commodities, lo cual resultó en un mayor
diferencial de tasas UE-EEUU. En particular, las comunicaciones del BCE indicando un alza en la
tasa de referencia (misma que se llevó a cabo en el mes de abril) fueron el principal factor de
fortaleza del EUR. En nuestra opinión, los riesgos relacionados con la situación fiscal de los países
periféricos podrían ganar mayor atención en los próximos meses.
Evolución del EURUSD
1.5
1.45
1.4
1.35
1.3
1.25
1.2
1.15
1.1
Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11
Fuente: Bloomberg y BBVA Research
5.2.5 Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio
El valor de la TIIE ha disminuido consistentemente durante los últimos diez años como
consecuencia de la adopción de políticas económicas que buscaron la estabilidad financiera; es
decir, aquellas acciones cuyo objetivo fue disminuir la inflación y el déficit fiscal del gobierno,
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