R a p p o rt d 'a ctiv ité s 2 0 0 7 Rapport d'activités 2007 - paperJam

PREFACE
Malgré la crise du subprime immobilier américain et les
distorsions généralisées des marchés financiers consécutives,
la place financière du Luxembourg se trouve au 31 décembre
2007 dans une situation enviable : les banques ont réalisé
des résultats comparables à ceux de 2006, les fonds
d’investissement ont connu un essor considérable et les PSF se
sont développés rapidement de sorte que la panoplie de leurs
activités augmente constamment.
Il ne faut cependant pas se leurrer et penser que les
conséquences directes et indirectes de la crise du subprime sur
le système bancaire international n’ont pas été ressenties au
Luxembourg. Les changements notables, provoqués par la crise,
dans le fonctionnement des marchés financiers ont ébranlé
les règles «classiques» de fonctionnement qui semblaient
immuables jusqu’alors et cette situation risque de perdurer.
La crise a toutefois permis de tirer deux enseignements majeurs.
En premier lieu, elle a mis en évidence la responsabilité du banquier dispensateur de crédit et
l’importance d’une appréciation adéquate du risque par les établissements bancaires en fin de chaîne
qui achètent des produits financiers complexes. Attirés par le rendement élevé de ces produits,
trop de banquiers ont perdu de vue la qualité intrinsèque et la volatilité des actifs sous-jacents.
Il a été ainsi rappelé que gagner rapidement beaucoup d’argent n’est possible qu’en prenant de
gros risques. Il faut donc espérer qu’à l’avenir, les actionnaires et les dirigeants des banques ne se
laisseront plus aveugler par la réalisation de rendements élevés à court terme, au détriment d’une
vue à moyen et à long terme.
En deuxième lieu, il faudra veiller à une plus grande transparence des produits financiers complexes
afin de mettre en évidence les risques que ces produits comportent.
Si l’on revient à la situation strictement luxembourgeoise, je ne peux m’empêcher de relever la
croissance considérable de l’industrie des fonds d’investissement. La barre des EUR 2.000 milliards
d’avoirs gérés a été dépassée en 2007 et le nombre des demandes pour la constitution de nouveaux
fonds a excédé les 900, brisant tous les records des années précédentes. Le volume de travail inhabituel
que cette expansion a impliqué a été traité par les spécialistes de la CSSF en collaboration avec
l’industrie des fonds d’investissement et une fois de plus, secteur privé et autorité de surveillance
ont fait preuve d’une coopération remarquable.
Je remercie tous les agents de la CSSF de leur dévouement et leur engagement personnel.
En s’adaptant continuellement aux nouveaux défis, ils ont contribué à maintenir notre place
financière à un niveau élevé qui lui permet de continuer à rivaliser avec d’autres places financières
internationales de première importance.
Je remercie également le gouvernement qui accorde à la CSSF les moyens nécessaires tant en
ressources humaines qu’en infrastructures techniques. Ainsi, la CSSF a recruté vingt-sept nouveaux
agents en 2007 et acheté le bâtiment «Aubépines» situé à proximité du bâtiment actuellement
occupé. La CSSF me paraît dès lors bien outillée pour continuer à agir avec sérénité dans l’intérêt de
la place financière luxembourgeoise.
Jean-Nicolas SCHAUS
Directeur général
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