Drauzio Antonio Rezende Junior Impactos das ... - Ppga.com.br

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estão sendo financiadas totalmente pelos empréstimos concedidos aos<br />
estrangeiros, o equilíbrio deve ser obtido por fluxos de reservas<br />
internacionais – isto é, de ouro – que entram na Inglaterra. Esses<br />
fluxos de ouro reduzem automaticamente as ofertas de moeda<br />
estrangeira e aumentam a oferta de moeda da Inglaterra, baixando os<br />
preços estrangeiros e elevando os preços da Inglaterra.<br />
O aumento dos preços ingleses e a queda dos preços estrangeiros –<br />
uma apreciação real da libra, dada a taxa de câmbio fixa – reduzem a<br />
demanda estrangeira por bens e serviços ingleses e ao mesmo tempo<br />
aumentam a demanda inglesa por bens e serviços estrangeiros. Esses<br />
deslocamentos da demanda funcionam na direção da redução do<br />
superávit em conta corrente da Inglaterra e da redução do déficit em<br />
conta corrente estrangeiro. Por fim, os movimentos de reservas param<br />
e ambos os países atingem o equilíbrio do balanço de pagamentos. O<br />
mesmo processo também funciona ao contrário, eliminando uma<br />
situação inicial de superávit estrangeiro e déficit inglês.<br />
O modelo de Hume acima explicado permite a compreensão do funcionamento<br />
do sistema. No entanto, ele pressupõe uma alta mobilidade de ouro entre os países, o<br />
que não ocorria. Segundo a Comissão Cunliffe, a mobilidade do ouro prevista por Hume<br />
poderia ser substituída pela ação do Banco Central. Pela versão da comissão, o<br />
equilíbro, antes obtido pela transferência de ouro, poderia ser obtido pela redução do<br />
meio circulante pelo uso da taxa de redesconto e de outros mecanismos, tais como as<br />
operações de mercado aberto.<br />
Assim, apesar de garantir a estabilidade externa do balanço de pagamentos, por<br />
meio da solidariedade internacional entre os Bancos Centrais, o padrão ouro começou a<br />
se desgastar por não conseguir garantir o equilíbrio interno da economia. Isso decorreu,<br />
conforme Krugman e Obstfeld (1999, p. 548), devido a “mudança dos preços relativos<br />
do ouro e de outras mercadorias” que desestabilizavam o alinhamento de preços<br />
internos de cada país.<br />
Outros fatores também contribuiram para o desgaste do sistema. A I Guerra<br />
Mundial provocou a suspensão da conversibilidade em ouro. Tal fator aliado à massiva<br />
emissão de moeda “provocou o surgimento de uma forte inflação e desagregação das<br />
economias em vários países” (RATTI, 2001, p. 291).<br />
Após o conflito, durante as década de 1920, os países reestabeleceram a<br />
conversibilidade. No entanto, a restauração do sistema efetuou-se de maneira<br />
desalinhada. Ratti (2001, p. 292) afirma que “as paridades estabelecidas encontravam-se<br />
fora da realidade. Algumas, como a libra, estavam supervalorizadas, enquanto outras<br />
achavam-se desvalorizadas”.