Drauzio Antonio Rezende Junior Impactos das ... - Ppga.com.br

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84<br />entre agentes econômicos situados em economias distintas, que se utilizam de distintas<br />moedas em suas operações. Por conta disso, é importante observar-se a questão do<br />câmbio real. Segundo Araújo e Silveira Filho (2002, p.4) no início do século XX,<br />Gustav Cassel atuou sobre esta problemática formalizando “ a denominada Lei do Preço<br />Único, segundo a qual a taxa de câmbio nominal tenderia a equalizar os níveis de preço<br />em diferentes economias”. Porém, conforme o entendimento que os autores tiveram de<br />Froot e Rogoff (1995), “Cassel entendia a Paridade do Poder de Compra – PPC<br />(conceito associado à taxa de câmbio real), como uma tendência central a ser seguida<br />pela taxa de câmbio, sujeita a desvios temporários, não como equivalência<br />continuamente válida” (ARAÚJO e SILVEIRA FILHO, 2002, p.4).<br />Já foi discutida, no tópico 4.3, a teoria da paridade do poder de compra, que é a<br />base da interpretação da questão do câmbio real. No entanto, voltamos a ela para<br />aperfeiçoar a equação de comparação do valor das moedas então apresentada. Neste<br />ponto, deve-se introduzir a inflação que cada uma das economias sofre, ao longo do<br />tempo, para que a comparação não seja distorcida.<br />Assim, citando Gustav Cassel, Ratti (2001, p. 149) diz que “quando duas<br />moedas são submetidas a um processo de inflação, o tipo de câmbio normal é igual ao<br />tipo antigo, multiplicado pelo quociente do grau de inflação em cada país.”<br />A formulação matemática, ainda segundo Ratti, se daria pela equação 5.1:<br />T = T<br />12<br />0<br />π<br />2<br />π<br />1<br />(5.1)<br />Onde:<br />T 12 = valor da moeda no país 1 em termos da moeda no país 2<br />T 0 = taxa cambial em um período de base<br />π 1 = nível geral de preços do país 1<br />π 2 = nível geral de preços do país 2<br />Nota-se que, ao contrário da equação paridade do poder de compra apresentada<br />por Famá e Chaia (2001), a equação de Cassel apresentada por Ratti (2001) introduz a<br />variação relativa do poder de compra, relacionada ao processo inflacionário.
85<br />A questão seguinte, após a constituição da fórmula, é como inserir o processo<br />inflacionário na comparação. Neste caso, o objetivo explicita o caminho. Considerandose<br />que se deseja efetuar uma comparação de trajetória no tempo, pode-se escolher um<br />índice que reflita a inflação, a desvalorização nominal da moeda do país objeto de<br />comparação, com o índice de preços do outro país.<br />No entanto, se o objetivo for de efetuar-se uma comparação de um momento<br />específico, os índices a serem utilizados devem ser diferentes. Neste caso, usualmente<br />toma-se como comparação um conjunto de produtos, commodities, e compara-se os<br />preços domésticos com base nas taxas de câmbio nominal. De outro modo, pode se<br />utilizar a própria paridade do poder de compra, ou PPC, e comparar o poder efetivo de<br />compra de uma moeda em relação à cesta de consumo de um outro país.<br />Existem críticas a essa fórmula de comparação. Usualmente citam-se “as<br />dificuldades na escolha do índice que deveria representar o nível de preços, porquanto<br />são vários os índices existentes”, e cita-se também que “o cálculo desses índices, por<br />sua vez, não obstante aos progressos da Estatística Econômica, ainda está sujeito a<br />falhas e critérios de ponderação diversos” (RATTI, 2001, p. 151). Além disso, existem<br />críticas à escolha de índices existentes, por se considerar que tais índices, muitas vezes,<br />incluem em seu cálculo preços que não deveriam ser considerados, quando se trata de<br />comparar o poder de compra de distintas moedas.<br />Apesar dessas críticas, a utilização do câmbio real apresenta as suas vantagens.<br />Com ela, podem-se observar os efeitos deletérios que um alto processo inflacionário<br />causa sobre as exportações de um país, e pode-se comparar efetivamente o poder de<br />compra da moeda num período de tempo.<br />Assim, o câmbio real permite inferir uma comparação objetiva dos<br />acontecimentos, quando ocorre mudança de padrões cambiais. O cambio real permite<br />também que se corrijam erros de percepção, que o valor nominal do câmbio pode gerar<br />nos agentes econômicos. Esta é a situação brasileira após a desvalorização de janeiro de<br />1999.<br />Pode-se exemplificar esse contexto a partir da análise efetuada pela ABM<br />Consulting (2001, p.2-3):<br />A figura 9 demonstra a evolução do câmbio desde o início do Plano<br />Real. Podemos notar que somente no mês de maio de 2001 é que a<br />cotação do dólar chega a seu ponto mais alto de todo o período de<br />Plano Real, com R$ 2,288. O recorde anterior pertencia a fevereiro de<br />1999, quando a cotação máxima atingida foi de R$ 2,287. Em março e<br />abril de 2001, muito se noticiou sobre a explosão do dólar e sobre o<br />recorde de sua cotação desde a implementação do Plano Real, o que<br />não procedia, considerando-se esta metodologia adotada. Nesses dois<br />meses, a cotação média não superou a cotação dos meses de setembro<br />e outubro de 1999.
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“Meus dias passaram tão rápido.
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Capítulo 7 - Siderurgia Mundial -
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