Drauzio Antonio Rezende Junior Impactos das ... - Ppga.com.br

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4.4 Conseqüências do Câmbio sobre as Empresas<br />
Dissertado sobre o Sistema Monetário Internacional e sobre os mecanismos de<br />
formação das taxas de câmbio, podem-se, neste tópico, abordar as conseqüências do<br />
câmbio sobre as empresas.<br />
Um estudo conduzido por Ihrig para o Sistema da Reserva Federal dos Estados<br />
Unidos (FED), intentou, com o modelo de Jorion (1990), que não será explicitado neste<br />
trabalho, examinar a exposição das multinacionais americanas à taxa de câmbio, ou nas<br />
palavras da autora: “este estudo examina a exposição das multinacionais à taxa de<br />
câmbio, à luz de dados detalhados de taxa de câmbio” (IHRIG, 2001, p.01). E assim,<br />
com base nos dados estatísticos construídos, a autora conclui que a movimentação da<br />
taxa de câmbio influencia a exposição da empresa a mesma, permitindo concluir que o<br />
controle e o acompanhamento da exposição é importante para que a empresa não perca<br />
o controle sobre seu fluxo de caixa, e tenha, desta forma, afetado negativamente seu<br />
resultado.<br />
Segundo o citado estudo:<br />
Os resultados das estimativas sugerem que ¼ de todas as empresas<br />
multinacionais não financeiras dos Estados Unidos tiveram uma<br />
exposição significativa à taxa de câmbio entre 1995 e 1999. Em<br />
média, uma exposição significativa é estimada em 0,68, indicando que<br />
estas empresas têm queda em seus retornos mensais em média de 0,68<br />
pontos percentuais quando o dólar valoriza um por cento. Isto inclui<br />
períodos onde há flutuações normais na taxa de câmbio e a exposição<br />
média é de 0,55, da mesma forma como nos períodos de crise onde a<br />
exposição média é de 2,8. Dado que a média de valorização do dólar<br />
específico para as multinacionais durante as crises entre 1995 e 1999<br />
foi de 1,6 por cento, o declínio médio dos retornos mensais das<br />
empresas foi de 4,4 por cento, proveniente unicamente do impacto do<br />
movimento do dólar (IHRIG, 2001, p.14).<br />
Dessa forma, o trabalho de Ihrig reafirma a convicção de que a taxa de câmbio<br />
interfere na rentabilidade de empresas multinacionais, quando observam-se tais<br />
resultados do ângulo de visão da matriz. No entanto, a autora ainda incrementa sua<br />
conclusão, dizendo que a existência de mais subsidiárias, e, portanto, da necessidade de<br />
trabalhar com um maior número de operações de conversão cambial, leva a uma maior<br />
exposição ao risco cambial. Esta visão fica clara na seguinte passagem:<br />
Finalmente, os resultados ilustram que as multinacionais que operam<br />
em mais de 20 países (com mais de 30 subsidiárias) tem o dobro de<br />
exposição das multinacionais que operam em um único país (com uma<br />
subsidiária). Então, pode-se dizer que as multinacionais com mais<br />
operações internacionais são mais expostas as flutuações da taxa de<br />
câmbio e talvez, a exposição seja uma função das operações<br />
estrangeiras (IHRIG, 2001, p.14).