Drauzio Antonio Rezende Junior Impactos das ... - Ppga.com.br

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considerados adequados para a política econômica. Portanto, o sistema de banda<br />
cambial era intrinsecamente mais intervencionista do que seria a livre flutuação<br />
cambial, na modalidade chamada de “flutuação suja”. Isso porque a própria existência<br />
da banda informava ao mercado que haveria intervenção, caso ele tentasse ultrapassar<br />
os limites estabelecidos. Assim, nota-se que, ao contrário do que era pronunciado pelo<br />
discurso liberal do Governo, o Estado continuava a controlar de perto o câmbio, como<br />
era de praxe no Brasil.<br />
A partir de 1996, o controle da política cambial do Brasil sofreu um aumento de<br />
intensidade, ao efetuarem-se modificações na política de bandas cambiais. O objetivo<br />
do Governo era resguardar a estabilidade monetária e, simultaneamente, aplicar os<br />
corretivos que fossem considerados necessários após a crise do México. Isso porque a<br />
crise da economia mexicana trouxe o temor de que o país pudesse enfrentar uma crise<br />
de confiança semelhante, e uma intensa fuga de capitais, pois os saldos nas Transações<br />
Correntes já não apresentavam números muito favoráveis.<br />
Com essa perspectiva e, visando a reduzir o déficit no Balanço de Pagamentos,<br />
bem como a melhorar a competitividade dos produtos brasileiros no exterior, as<br />
autoridades monetárias determinaram que o real deveria sofrer desvalorizações<br />
monetárias controladas. Desse modo, considerando que o regime de banda larga trazia<br />
turbulências nos períodos que antecediam a mudança da cotação, por adicionar as<br />
perspectivas de desvalorização, optou-se por introduzir as intrabandas, gerando, assim,<br />
o regime de bandas cambiais estreitas. É o que se percebe da seguinte passagem,<br />
extraída do Boletim do Banco Central – Relatório Anual (1996, p. 106-107):<br />
Em 1996, a política cambial manteve as diretrizes fixadas a partir de<br />
junho de 1995, adequando-se à conjuntura internacional, porém tendo<br />
o cuidado de não penalizar o setor exportador e os fluxos de capitais<br />
externos direcionados ao país. Sua operacionalização, combinando o<br />
sistema de bandas cambiais com o mecanismo de intrabandas, evitou a<br />
ocorrência de oscilações indesejáveis na taxa de câmbio. Essa postura<br />
foi definida pela Resolução n.º 2.234, de 30.1.96, que determinou<br />
atuação obrigatória do Banco Central no mercado interbancário de<br />
câmbio sempre que os limites da banda fossem atingidos e facultativa<br />
no interior da faixa de flutuação. Nessa oportunidade, os limites da<br />
banda larga foram redefinidos para R$ 0,97 e R$ 1,06, 7% acima dos<br />
anteriores.<br />
A presença freqüente do Banco Central no mercado de divisas ao<br />
longo do ano, ao produzir desvalorizações sucessivas, acompanhadas<br />
de deslizamentos da intrabanda, com periodicidade e variação<br />
relativamente bem definidas, conferiu previsibilidade à política de<br />
câmbio, reduzindo paulatinamente o risco cambial e os movimentos<br />
especulativos.