Drauzio Antonio Rezende Junior Impactos das ... - Ppga.com.br

5. Panorama da Taxa de Câmbio Brasileira após o Plano Real<br />
Após a análise dos aspectos teóricos do comércio internacional, no capítulo 3, e<br />
do histórico do sistema monetário internacional, no capítulo 4, faz-se mister, neste<br />
ponto, a reconstituição do comportamento da moeda nacional brasileira no período<br />
recente, de modo que se possa contextualizar este comportamento dentro do objeto de<br />
estudo, que visa observar os impactos da variação da taxa de câmbio sobre a<br />
competitividade exportadora do Setor Siderúrgico.<br />
5.1 A Política Cambial Brasileira (1994 – 1998)<br />
O Real, enquanto moeda nacional, teve início em 1º de julho de 1994. Neste<br />
começo, a política cambial adotada previa a livre flutuação da moeda, de modo que o<br />
mercado ditaria seu valor, tendo-se, no entanto, um compromisso do Governo e do<br />
Banco Central, para que o valor do câmbio não se distanciasse muito da paridade<br />
R$1,00/US$1.00. Isto é o que se depreende da afirmação de Franco (1999, p. 302):<br />
Quando o regime de livre flutuação cambial foi adotado em 15 de<br />
janeiro de 1999, pouca gente lembrava que o Real nasceu flutuando, e<br />
que o então Diretor da Área Externa do BC teve de dar muitas<br />
explicações sobre a necessidade da medida, da importância de os<br />
mercados funcionarem e de o câmbio deixar de ser uma espécie de<br />
‘tarifa pública’ (...) A apreciação do Real em julho de 1994 estava<br />
longe de ser mal recebida, pois não havia quem defendesse uma<br />
desvalorização na partida. A questão aqui sempre foi a dosagem:<br />
alguns achavam que as coisas estavam indo longe demais e que o BC<br />
precisava intervir para colocar um ‘piso’ nesta flutuação, que só<br />
flutuava para baixo, o que acabou sendo feito de modo informal ao<br />
nível de R$ 0,83 por dólar.<br />
Bacha, por sua vez, conta o início da política cambial do Real de uma maneira<br />
um pouco distinta. Segundo o autor, o que havia sido decidido como política cambial<br />
para o Real era uma banda cambial assimétrica, isto é, um sistema em que havia um<br />
teto, mas não havia um piso para a flutuação. É o que se nota da seguinte passagem:<br />
Enquanto isso, a combinação entre as altas taxas de juros domésticas<br />
produzidas por uma apertada política monetária e a banda assimétrica<br />
da política cambial resultaram numa apreciação do real em relação ao<br />
dólar. Da paridade unitária do início do Plano, o Real apreciara-se<br />
para R$ 0,846 por dólar em 31 de dezembro de 1994, isto é, uma