Drauzio Antonio Rezende Junior Impactos das ... - Ppga.com.br

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Dessa forma, não existem as externalidades em rede, conforme ensinada por<br />
Eichengreen, que leve os países a adotarem um único modelo cambial. Por conta disso,<br />
as possibilidades de ajustes, por conta dos diversos modelos cambiais existentes, é mais<br />
difícil, dando ao sistema atual a característica da instabilidade.<br />
Nesse contexto, cada país adota o modelo que considera mais conveniente,<br />
levando em conta suas correntes de comércio, suas relações históricas e outros fatores.<br />
No entanto, o caráter principal do sistema é a existência de flutuação entre as principais<br />
moedas internacionais: dólar, iene e marco alemão, agora substituído pelo euro, muito<br />
embora outros países adotem arranjos diferentes da flutuação.<br />
Conforme Gonçalves, Baumann et. al. (1998, p. 298) :<br />
O regime atual permite que os países adotem qualquer tipo de política<br />
cambial. À diferença do final do século passado – com a vigência do<br />
padrão ouro – e dos trinta anos que se seguiram à Segunda Guerra –<br />
com o padrão de Bretton Woods -, o que se observa em meados da<br />
década de 90 [e posteriormente] é uma multiplicidade de regimes<br />
cambiais, tanto no que se refere à moeda usada como referência<br />
(diversos países usam como referencial o dólar norte-americano,<br />
outros o franco francês, outros ainda o DES ou outras moedas) quanto<br />
em termos de ajustes (se referenciados às variações de uma moeda ou<br />
de uma cesta de moedas, se determinados pelo mercado ou<br />
estabelecidos por acordos). Talvez mais importante que todo o resto,<br />
contudo, é o fato de que as três moedas mais importantes – dólar, iene<br />
e marco (euro) – são deixadas livres para flutuar entre si.<br />
Como as possibilidades de ajuste dependem do tipo de arranjo cambial adotado<br />
pelo país, e como existem uma multiplicidade de arranjos existentes, o atual sistema<br />
permite que se adotem duas formas de ajuste das taxas de câmbio: por meio de políticas<br />
macroeconômicas ou por meio de compromissos internacionais.<br />
A maioria das nações, que permitiram a livre flutuação de moedas ou que a<br />
fixaram, sem acordos internacionais, passaram a efetuar ajustes por meio de políticas<br />
monetárias ativas e de políticas fiscais. As nações que adotaram compromissos<br />
internacionais para a estabilização das taxas – a Europa da então CEE (Comunidade<br />
Econômica Européia) passaram a adotar o mecanismo chamado “serpente européia”,<br />
para que moedas do sistema permanecessem dentro de uma faixa de paridade.<br />
Segundo Gonçalves, Baumann et. al., o atual sistema produziu, a partir da<br />
década de 1970, os seguintes impactos:<br />
As flutuações das taxas de câmbio costumam ser mais amplas do que esperam os<br />
agentes econômicos, pois essas variações costumam superar o diferencial de<br />
inflação entre os países;