Geschäftsbericht 2010 - Hannover Re

Szenarien der Zeitwertentwicklung wesentlicher Kapitalanlagepositionen
in Mio. EUR
Szenario
Bestandsänderung
auf Marktwertbasis
Eigenkapitalveränderung
vor Steuern
Aktien Aktienkurse –10 % –53,7 –53,7
Aktienkurse –20 % –107,4 –107,4
Aktienkurse +10 % +53,7 +53,7
Aktienkurse +20 % +107,4 +107,4
Festverzinsliche Wertpapiere Renditeanstieg +50 Basispunkte –411,3 –321,2
Renditeanstieg +100 Basispunkte –809,9 –632,1
Renditerückgang –50 Basispunkte +422,2 +330,3
Renditerückgang –100 Basispunkte +856,9 +670,8
Immobilien Immobilienmarktwert –10 % –48,6 –9,1
Immobilienmarktwert +10 % +48,6 +9,1
Lagebericht
werte und Eigenkapital (vor Steuern) auf Basis bereits eingetretener
oder fiktiver Extremereignisse simuliert. Weitere wesentliche
Risikosteuerungsmaßnahmen sind neben den
diversen Stresstests, die das Verlustpotenzial unter extremen
Marktbedingungen abschätzen, Sensitivitäts- und Durationsanalysen
und unser Asset-Liability-Management (ALM). Das
interne Kapitalmodell liefert uns die quantitative Unterlegung
der Kapitalanlagestrategie sowie verschiedene VaR-Kalkulationen.
Zusätzlich sind taktische Durationsbänder installiert,
innerhalb derer das Portefeuille opportunistisch entsprechend
den Markterwartungen positioniert werden kann. Es liegt eine
unmittelbare Verknüpfung zwischen den Vorgaben für diese
Bänder und unserer ermittelten Risikotragfähigkeit vor.
Nähere Informationen zu den Risikokonzentrationen unserer
Kapitalanlagen können den Tabellen zur Ratingstruktur der
festverzinslichen Wertpapiere sowie zu den Währungen, in
denen die Kapitalanlagen gehalten werden, entnommen werden.
Wir verweisen auf unsere Darstellungen in Kapitel 5.1
„Selbstverwaltete Kapitalanlagen“ des Anhangs.
Aktienkursrisiken resultieren aus der Möglichkeit ungünstiger
Wertveränderungen von Aktien, Aktienderivaten bzw. Aktienindexderivaten
in unserem Bestand. In der zweiten Hälfte des
Berichtsjahres haben wir begonnen, wieder in börsennotierte
Aktien zu investieren. Die Szenarien der Aktienkursänderungen
haben somit wieder einen Einfluss auf unser Portefeuille.
Durch konsequente Diversifikation streuen wir die Risiken.
Darüber hinaus verweisen wir auf unsere Darstellungen in
Kapitel 5.1 „Selbstverwaltete Kapitalanlagen“ des Anhangs.
Der Bestand der festverzinslichen Wertpapiere ist dem Zinsänderungsrisiko
ausgesetzt. Sinkende Marktrenditen führen
zu Marktwertsteigerungen bzw. steigende Marktrenditen zu
Marktwertsenkungen des festverzinslichen Wertpapierportefeuilles.
Zusätzlich besteht das Credit-Spread-Risiko. Als Credit
Spread wird die Zinsdifferenz zwischen einer risikobehafteten
und einer risikolosen Anleihe bei gleichbleibender
Bonität bezeichnet. Änderungen dieser am Markt beobachtbaren
Risikoaufschläge führen analog der Änderungen der
reinen Marktrenditen zu Marktwertänderungen der entsprechenden
Wertpapiere.
Währungsrisiken kommen insbesondere dann zum Tragen,
wenn ein Währungsungleichgewicht zwischen den versicherungstechnischen
Verbindlichkeiten und den Aktiva besteht.
Durch eine weitgehende Kongruenz der Währungsverteilung
zwischen Aktiv- und Passivseite reduzieren wir dieses Risiko
auf Basis der Einzelbilanzen des Konzerns. Daher ist die
Quantifizierung des Währungsrisikos nicht im kurzfristigen
Value at Risk enthalten. Wir stellen regelmäßig die Verbindlichkeiten
pro Währung den bedeckenden Aktiva gegenüber
und optimieren die Währungsbedeckung unter Berücksichtigung
relevanter Nebenbedingungen durch Umschichtung der
Kapitalanlagen. Verbleibende Währungsüberhänge werden
systematisch im Rahmen der ökonomischen Modellierung
quantifiziert und überwacht. Eine detaillierte Darstellung der
Währungsaufteilung unserer Kapitalanlagen erfolgt in Kapitel
5.1 „Selbstverwaltete Kapitalanlagen“.
Immobilienrisiken ergeben sich aus der Möglichkeit, dass es
zu negativen Wertveränderungen von direkt oder über Fondsanteile
gehaltenen Immobilien kommen kann. Diese können
durch eine Verschlechterung der speziellen Eigenschaften der
Immobilie oder einen allgemeinen Marktwertverfall (z. B. die
US-Immobilienkrise) hervorgerufen werden. Die Bedeutung
Hannover Rück-Konzerngeschäftsbericht 2010
Chancen- UND RISIKOBERICHT LaGEBERICht
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