institucionais verticalmente principais

5.7 – SWAP: CARACTERÍSTICAS E FUNÇÕES
Swap consiste em um acordo entre duas partes para troca de risco de uma posição ativa (credora) ou passiva (devedora),
em data futura, conforme critérios preestabelecidos. As trocas (swaps) mais comuns são as de taxas de juro, moedas e
commodities.
No mercado de swap, você negocia a troca de rentabilidade entre dois bens (mercadorias ou ativos financeiros), a partir
da aplicação da rentabilidade de ambos a um valor em reais. Por exemplo: swap de ouro × Ibovespa.
Se, no vencimento do contrato, a valorização do ouro for inferior à variação do Ibovespa negociada entre as partes, receberá
a diferença a parte que comprou Ibovespa e vendeu ouro. Nesse exemplo, será a instituição A. Se a rentabilidade
do ouro for superior à variação do Ibovespa, receberá a diferença a parte que comprou ouro e vendeu Ibovespa. No caso,
a instituição B.
Considere o exemplo de um swap muito comum no mercado brasileiro: dólar × taxa pré. Sua forma de cotação é a diferença
entre a taxa de juro doméstica e a variação cambial – o cupom cambial. O valor dos indexadores incide sobre o
valor de referência comum acordado entre as partes.
Se, no vencimento do contrato, a valorização do dólar for inferior à variação da taxa prefixada negociada entre as partes,
receberá a diferença a parte que comprou taxa prefixada e vendeu dólar. Nesse exemplo, será a instituição A.
Exemplo
Imagine que a empresa GHY possui ativo de R$10.000.000,00 prefixado a 17% ao ano para receber em 21 dias úteis e
que quer transformar seu indexador em dólar + 10% sem movimentação de caixa. Para isso, contrata um swap, ficando
ativo em dólar + 10% e passivo em 17%, ao mesmo tempo em que o banco X, que negociou o swap com a empresa, fica
ativo a uma taxa prefixada em 17% ao ano e passivo em dólar + 10% ao ano.
A empresa GHY está exposta ao risco de alta na taxa de juro prefixada no swap. No vencimento do contrato, serão aplicadas
as variações dos indexadores sobre o valor referencial, conforme demonstrado a seguir. Suponha que, no período,
a variação do câmbio foi de 2%.
Posição original: ativo em taxa pré 10.000.000,00 × (17/100 + 1)21/252 = R$10.131.696,11
Swap passivo em taxa pré 10.000.000,00 × (17/100 + 1)21/252 = R$10.131.696,11
Ativo em dólar 10.000.000,00 × 1,02 × [(10/100 × 30/360) + 1] = R$10.285.000,00
Pode-se concluir que a empresa GHY receberá do banco X o valor líquido de R$153.303,89 (resultado de R$10.285.000,00
– R$10.131.696,00), pois a variação cambial mais 10% é menor dos 17% estipulado pela taxa pré.
121 CAPÍTULO 5 Mercados de Derivativos e Commodities Instituto Educacional BM&FBOVESPA