institucionais verticalmente principais

6.5 – CONCEITO DE DURATION
Detentores de carteiras de títulos diversos, com diferentes prazos de maturidade e fluxos de pagamento de juros se deparam
com o problema da falta de uma medida que lhes permita apurar rapidamente o prazo médio da carteira.
A duration representa o cálculo da média ponderada do tempo em que se espera receber os juros mais o principal da
operação. Quanto maior a duration, maior é o período de tempo para o investidor recuperar o valor investido e portanto
maior é a exposição ao risco. Portanto, para títulos que não pagam juros intermediários e sim apenas no final (zero
cupon bond), a duração do investimento é o prazo que resta para o seu vencimento.
Consideremos um título com principal de R$10.000,00, e pagamentos semestrais de juros de R$500,00, à taxa de 5% ao
semestre. Seu vencimento ocorrerá dentro de 3 anos, e portanto, ao final do período, o investidor receberá o principal
investido acrescido do último valor de juros.
O cálculo da duration ocorre pela seguinte sistemática:
A duration modificada mede, em porcentagem, qual o efeito sobre o preço de um título de uma alteração na taxa de juro.
Importante
A duration modificada é, portanto, uma medida de sensibilidade do preço do título em relação às mudanças na taxa
de juro, mantida a maturidade constante.
FATORES DETERMINANTES DAS MEDIDAS DE DURATION
Cupom de juros
Inversamente relacionado com a duration, ou seja, quanto menor for o cupom maior será a duração. Essa relação inversa
ocorre, pois, quanto maior for o cupom, maior será o peso dado aos pagamentos antes do prazo de vencimento em
detrimento ao peso do valor do principal.
Amortização do principal
Inversamente relacionada com a duration, ou seja, quanto menor for a amortização, maior será a duração. À medida
que aumenta a velocidade de retorno do investimento para o comprador do título, diminui o prazo médio para retornar
o investimento (duração).
Maturidade
Diretamente relacionada com a duration, ou seja, quanto menor for a maturidade, menor será a duração.
171 CAPÍTULO 6 Mercado de Renda Fixa Instituto Educacional BM&FBOVESPA