institucionais verticalmente principais

• As garantias e todas as posições (posições originais); e
• As garantias e as posições originais, excluídas as posições em derivativos listados financeiros e de commodities a X dias
dos respectivos vencimentos.
Desse modo, a métrica de risco utilizada no processo de colateralização é obtida a partir do pior dentre os valores apurados
sob os dois subconjuntos de posições e garantias.
A combinação entre os procedimentos de subcarteira 1 e de subcarteira 2 faz com que a metodologia CORE seja aplicada,
durante certos períodos, quatro vezes sobre alguns portfólios e suas garantias.
Margem mínima para opções
O lançamento de grande quantidade de opções “muito fora do dinheiro” pode ser uma forma de captação de recursos
de baixo custo para participantes do mercado. E, dado o poder de alavancagem que esse tipo de instrumento possui,
variações moderadas dos preços dos ativos-objeto têm o potencial de gerar elevadas perdas para estas posições lançadoras.
Visando mitigar esse risco, é aplicado sobre as posições em contrato de opção (dos mercados de bolsa e de
balcão) o procedimento de margem mínima.
O procedimento de margem mínima busca, de modo geral, aumentar o custo desse tipo de operação de captação via
aumento da margem, porém sem penalizar os participantes que utilizam estratégias com opções para se protegerem
de perdas oriundas de posições lançadoras “muito fora do dinheiro”. O aumento desse custo é um desestímulo para este
tipo de captação, reduzindo assim o risco gerado por tal operação.
MODELO CORE0 – CÁLCULO DE RISCO DE POSIÇÕES ALOCADAS E SOB A MODALIDADE DE
COLATERALIZAÇÃO PELO COMITENTE
O módulo CORE0 provê:
• A estratégia de encerramento das posições do comitente por ele colateralizadas (ou seja, suas posições registradas
sob a modalidade de colateralização pelo comitente) e correspondentes garantias; e
• O pior saldo de garantias do comitente, ou seja, o déficit ou excesso de garantias avaliado no cenário que gera a pior
perda agregada (considerando-se o recurso de liquidez, os procedimentos de subcarteira e o critério de margem mínima
de opções) decorrente do encerramento das posições e garantias de acordo com a estratégia mencionada acima.
O pior saldo de garantias define o valor da chamada de margem do comitente e pode afetar o saldo operacional do
Participante de Negociação Pleno ou Participante de Liquidação por ele responsável, monitorado intradiariamente conforme
metodologia apresentada anteriormente.
Risco do comitente – pior perda agregada e pior cenário de risco
Define-se como risco residual do comitente a pior perda agregada resultante do processo de encerramento de suas
posições (sob a modalidade de colateralização pelo comitente) e garantias, considerando-se todos os cenários de risco.
O cenário correspondente a tal perda agregada é denominado pior cenário de risco para o comitente.
Saldo de garantias
Denomina-se saldo de garantias o valor de déficit ou excesso de garantias resultante do processo de encerramento.
Procedimentos de subcarteira
Conforme descrito na seção anterior, o procedimento de subcarteira 1 processa o cálculo de risco para dois conjuntos
de posições (incluindo-se ou não aquelas a liquidar em D+1) e, além disso, durante os períodos de aplicação do procedimento
de subcarteira 2, o cálculo de risco também deve ser processado para outros dois conjuntos de garantias
e posições (incluindo-se ou não aquelas próximas ao vencimento). Portanto, em alguns períodos, o cálculo de risco é
processado quatro vezes, uma para cada um dos seguintes conjuntos:
• As garantias e posições originais;
• As garantias e posições originais, excluídas as posições próximas do vencimento;
• As garantias e posições originais, excluídas as posições a liquidar em D+1;
255 CAPÍTULO 10 Gestão de Riscos da Câmara BM&FBOVESPA Instituto Educacional BM&FBOVESPA