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CONTRATO FUTURO DE CUPOM CAMBIAL
As operações comentadas no item anterior podem ser feitas por meio de uma única operação com contratos futuros de
cupom cambial, disponíveis para negociação na BM&FBOVESPA sob o código DDI.
Esse derivativo tem como objeto de negociação a diferença entre a acumulação das taxas do DI e a variação do dólar
(PTAX800 de venda).
Importante
Acumulação das taxas do DI: no período compreendido entre a data de operação, inclusive, e a data de vencimento,
exclusive.
Variação do dólar: no período compreendido entre o dia útil anterior à data da operação, inclusive, e a data de vencimento
do contrato, exclusive.
Sua cotação é feita em taxa de juro expressa em percentual ao ano, linear, base 360 dias corridos, com até três casas
decimais. Já o registro da operação é feito pelo seu preço unitário (PU), sendo este expresso com duas casas decimais.
No vencimento do contrato, o PU é igual a 100.000 pontos. Como cada ponto é igual a US$0,50, o PU no vencimento
equivale a US$50.000,00.
Importante
Vencimento do contrato: o vencimento desse contrato ocorre no primeiro dia útil do mês de vencimento e o último
dia de negociação se verifica no dia útil anterior à data de vencimento.
O PU da operação é, então, calculado ao trazer os 100.000 pontos a valor presente, considerando a taxa do cupom ao
ano negociada (i), sendo n o número de dias corridos até o vencimento do contrato:
Importante
Os meses de vencimento correspondem aos quatro primeiros meses subsequentes ao mês em que a operação for
realizada e, a partir daí, os meses que se caracterizarem como de início de trimestre.
Assim como nos contratos futuros de DI de um dia, a taxa do cupom cambial (i) e o PU são inversamente proporcionais.
Ou seja, o aumento (queda) da taxa do cupom leva a uma queda (aumento) do PU. Portanto, ao negociar em taxa, gerase
um PU em posição de natureza contrária ao que for transacionado em pregão:
• a compra de taxa gera uma posição vendida em PU;
• a venda de taxa gera uma posição comprada em PU.
Como montar uma posição no mercado futuro de DDI?
Suponha que um fundo de investimento tenha um ativo dolarizado no valor de US$10 milhões aplicados em uma carteira
com rendimento atrelado à taxa de juro do DI. Mudanças nas taxas de juro e na variação cambial alterarão o cupom cambial.
O risco do fundo é que a taxa em dólares caia, por isso vende DDI, por exemplo, a 4,50% ao ano (à taxa de mercado) assim,
fica comprado em um PU de 99.453,01, considerando (por exemplo) 44 dias corridos até o vencimento:
O valor referencial do contrato é igual ao PU multiplicado pelo valor de cada ponto, sendo este de US$0,50. Nesse exemplo,
é igual a:
142 CAPÍTULO 5 Mercados de Derivativos e Commodities Instituto Educacional BM&FBOVESPA