institucionais verticalmente principais

Negociação secundária e estabilização de preços
O início da negociação da ação no mercado secundário ocorre no dia seguinte à divulgação do anúncio de início e dois
dias após a precificação (P+2 ou D+0).
Pela própria natureza do mercado acionário, o preço da ação ofertada poderá variar em função das condições de mercado.
Dessa forma, é quase intrínseca às operações de oferta pública a utilização de um agente estabilizador que trabalhará
no sentido de evitar desvalorizações expressivas da ação quando ela passa a ser negociada em mercado.
Esse raciocínio é válido para qualquer oferta, mesmo para aquelas que envolvem empresas com ações já negociadas no
mercado secundário, como é o caso de follow-on (oferta subsequente).
A atuação do agente estabilizador tende a ser ainda mais relevante no caso de operações de IPO, para as quais não
existe um preço de mercado de referência em função da falta de histórico de negociação. Nesses casos, mesmo em
condições favoráveis de mercado, não é raro que o preço da ação oscile de forma mais intensa nos primeiros dias de
negociação.
Liquidação da oferta e anúncio de encerramento
A liquidação da oferta ocorre em P+4 da precificação, o que equivale a D+2 do início da negociação no mercado secundário.
O quadro a seguir visa facilitar o entendimento.
D+0 (=P+2) D+2 (=P+4) D+3
Início da negociação das ações da
oferta no mercado secundário
Agente estabilizador atua no
mercado de forma a manter o nível
de preço
Liquidação da oferta
Liquidação das operações do
mercado secundário, inclusive
compras do agente estabilizador
Como em qualquer liquidação, a da oferta requer uma série de cuidados e etapas preparatórias. Falhas em desempenhar
alguma atividade preparatória da liquidação pode comprometer a oferta de forma definitiva.
A liquidação da oferta é feita na sua totalidade, ou seja, são liquidadas, ao mesmo tempo:
• a oferta-base;
• a venda das ações do lote suplementar;
• a venda das ações do lote adicional.
A liquidação da oferta obedece aos horários e procedimentos constantes do contrato de distribuição. Após o recebimento
dos recursos financeiros, a BM&FBOVESPA coordena a entrega contra pagamento, realizando, simultaneamente:
• a entrega aos compradores – a BM&FBOVESPA debita as contas da empresa ou do acionista vendedor e credita as
contas dos investidores compradores (institucionais e varejo); e
• o pagamento à empresa ou ao acionista vendedor – a BM&FBOVESPA transfere os recursos financeiros para a empresa
ou acionista vendedor.
O anúncio de encerramento é publicado após a liquidação da oferta, de acordo com o Anexo V da Instrução CVM
400/2003.
OFERTAS PÚBLICAS DE AQUISIÇÃO DE AÇÕES
Há circunstâncias nas quais uma empresa de capital aberto deseja fazer uma oferta pública de aquisição de ações
(OPA). Trata-se de uma operação através da qual a dispersão acionária (entre muitos acionistas) se reduz uma vez que
aumenta a concentração de ações naquele que está fazendo a oferta de aquisição. No limite, quando a totalidade das
ações emitidas por uma empresa é recomprada, ocorre a transformação em S.A. de capital fechado.
Uma OPA pode ter também como objetivo a aquisição do controle da empresa, aumentando a participação de um ou
mais sócios. A empresa como um todo, um acionista, um grupo de acionistas ou terceiros podem realizar uma OPA.
42 CAPÍTULO 3 A BM&FBOVESPA no Mercado Financeiro e de Capitais
Instituto Educacional BM&FBOVESPA