institucionais verticalmente principais

10.8 – CÁLCULO DE RISCO – CORE
A metodologia CORE (Closeout Risk Evaluation) foi desenvolvida para a apuração de medidas de risco inerentes à atividade
de contraparte central da BM&FBOVESPA em ambiente multimercados e multiativos. O problema de administração
de risco de uma contraparte central, na hipótese de inadimplência de um ou mais participantes, consiste na capacidade
de dispor de recursos necessários para realizar o encerramento das posições detidas pelos participantes inadimplentes,
sob condições de mercado adversas. A metodologia CORE se destaca por representar detalhadamente esse processo de
encerramento, avaliando perdas e ganhos potencialmente incorridos ao longo do período. Outras importantes características
da metodologia são:
• Oferecer não somente medidas de risco, mas também uma regra prática para o encerramento de contratos e ativos
que seja consistente com tais medidas de risco;
• Reconhecer as diferentes condições de liquidez de cada contrato e ativo;
• Distinguir apropriadamente o risco de mercado dos riscos de descasamentos de fluxo de caixa ao longo do processo
de encerramento;
• Controlar os riscos de liquidez decorrentes de fluxos de pagamentos de valores principais de ativos;
• Analisar o processo de encerramento do portfólio de forma conjunta com a liquidação das correspondentes garantias;
• Incorporar ao cálculo de risco, de forma robusta, os hedges naturais existentes entre os diversos instrumentos e ativos,
incluindo aqueles que constituem garantias;
• Não incorrer em erros de apreçamento derivados de técnicas de aproximação, reavaliando completamente, em cada
cenário de risco, os instrumentos não lineares; e
• Permitir implantação e execução computacional eficiente e escalável, possibilitando o cálculo de risco de todos os
portfólios de maneira tempestiva.
APLICAÇÃO E COMPONENTES DA METODOLOGIA CORE
As definições dos valores requeridos de garantia para as finalidades garantia de operações e saldo operacional baseiamse
na metodologia CORE.
As operações analisadas para essas finalidades podem se distinguir por estarem ou não alocadas e/ou por sua modalidade
de colateralização (colateralização pelo comitente ou colateralização pelo Participante de Negociação Pleno – PNP
ou Participante de Liquidação – PL).
Esses grupos distintos de operações representam diferentes exposições a risco para a Câmara. Dessa forma, a metodologia
CORE é aplicada em três módulos de cálculo distintos:
• CORE0: módulo de cálculo de risco de operações alocadas e sob a modalidade de colateralização pelo comitente;
• CORE1: módulo de cálculo de risco de operações não alocadas; e
• CORE2: módulo de cálculo de risco de operações alocadas e sob a modalidade de colateralização pelo PNP ou PL.
Ainda que os princípios da metodologia CORE se apliquem igualmente aos três módulos, há diferenças em relação à
sequência de cálculo, às possibilidades de compensação entre posições e à apuração final do risco.
Para avaliar o risco de um portfólio e suas correspondentes garantias, a metodologia CORE percorre três etapas:
1. Determina-se uma estratégia de encerramento apropriada para o portfólio e suas correspondentes garantias;
2. Simula-se a execução da estratégia de encerramento sob diferentes cenários de risco, calculando-se os fluxos de caixa
formados pelas liquidações financeiras resultantes do processo de encerramento em cada cenário; e
3. Calcula-se as medidas de risco com base nos fluxos de caixa estimados em 2.
O diagrama a seguir ilustra as etapas de cálculo.
248 CAPÍTULO 10 Gestão de Riscos da Câmara BM&FBOVESPA Instituto Educacional BM&FBOVESPA