Indledende obligations - Syddansk Universitet

More documents

Recommendations

Info

86 Investering i obligationer Ny kort rente Ændring i Værdi af Værdi af Netto- y∞(0) y∞(0) forpligtelsen porteføljen gevinst 0.01 -0.04 953 654.18 955 532.72 1878.54 0.02 -0.03 920 853.64 921 772.17 918.53 0.03 -0.02 889 181.26 889 448.16 266.90 0.04 -0.01 858 598.25 858 492.68 -105.57 0.05 0 829 067.12 828 841.13 -225.99 0.06 0.01 800 551.70 800 432.14 -119.56 0.07 0.02 773 017.06 773 207.44 190.38 0.08 0.03 746 429.46 747 111.65 682.19 0.09 0.04 720 756.33 722 092.15 1335.82 0.1 0.05 695 966.21 698 098.96 2132.75 Tabel 5.11: Effekt af renteændring ved immunisering som i Eksempel 5.7. 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Løbetid, antal år Figur 5.2: Den initiale kontinuert tilskrevne nulkuponrentestruktur t ↦→ y∞(t) i Eksempel 5.7.
5.8 Andre risikom˚al 87 eller parallelle skift. 5.8 Andre risikom˚al Macaulay og Fisher-Weil varigheden m˚aler prisfølsomheden overfor bestemte ure- alistiske skift i hele rentestrukturen. I stedet kan man forsøge at m˚ale prisfølsomheden overfor bestemte skift i forskellige segmenter af rentestrukturen. Dette kan gøres ved at identificere nogle nøglerenter, som typisk er s˚akaldt toneangivende renter i markedet (f.eks. 3 mdr., 2 ˚ar, 5 ˚ar og 10 ˚ar). Prisfølsomheden overfor en given ændring i en af disse nøglerenter og renter med løbetider tæt p˚a kaldes for en nøglerenterisiko. Ved p˚a passende vis at kombinere nøglerenterisiko-m˚alene kan man m˚ale prisfølsomheden overfor en bestemt kombination af ændringer i nøglerenterne. Se Ho (1992) for mere information om denne metode til m˚aling af renterisiko. Det er uklart hvorvidt metoden hænger sammen med en konsistent, arbitrage-fri dynamisk model for rentestrukturens udvikling. Mere realistiske modeller for rentestrukturens dynamik end de som ligger til grund for de traditionelle Macaulay og Fisher-Weil m˚al – og dermed ogs˚a mere realistiske m˚al for renterisikoen i en <strong>obligations</strong>investering – er ganske komplekse og kræver brug af avanceret matematik, som ligger uden for rammerne af denne korte note. De interesserede læsere m˚a nøjes med henvisninger til Hull (2000), Cox, In- gersoll og Ross (1979), Jørgensen og Collignon (1996) og Munk (1999, 2000b). Et typisk resultat er, at b˚ade Macaulay varigheden og Fisher-Weil varigheden overvur- derer renterisikoen især for lange obligationer. Et andet resultat er – som vi s˚a i Eksempel 5.7 – at man udover at sikre sig mod renteændringer ogs˚a skal sikre sig mod, at rentestrukturen ikke ændrer sig. 9 Det er intuitivt klart, at den eneste m˚ade, man kan beskytte sin portefølje imod alle mulige skift i rentestrukturen, er ved at sørge for at de forskellige ind- og udbeta- lingers størrelse og tidsmæssige placering er sammenfaldende. For en given strøm af udbetalinger skal man ideelt set vælge en <strong>obligations</strong>portefølje, der giver anledning til den samme betalingsstrøm, dvs. man skal konstruere en replikerende portefølje. Er der – som i Eksempel 5.7 – tale om en enkelt udbetaling kan denne immuniseres perfekt med en nulkuponobligation med samme betalingstidspunkt. I praksis er det 9 Dette er formaliseret af Christensen og Sørensen (1994).
Page 1:
Indledende obligations- og rentestr
Page 4 and 5:
4 Investering i obligationer 4.2 In
Page 7:
Forord Ændringerne i denne udgave
Page 10 and 11:
10 Investering i obligationer karak
Page 12 and 13:
12 Investering i obligationer Termi
Page 14 and 15:
14 Investering i obligationer 1.2.3
Page 17 and 18:
Kapitel 2 Det danske pengemarked og
Page 19 and 20:
2.2 Det danske obligationsmarked 19
Page 21 and 22:
2.4 Danske realkreditobligationer 2
Page 23 and 24:
2.5 Øvrige obligationer p˚a det d
Page 25 and 26:
2.6 Særlige regler om udtrækning
Page 27 and 28:
2.6 Særlige regler om udtrækning
Page 29 and 30:
Kapitel 3 Kurs og effektiv rente 3.
Page 31 and 32:
3.2 Kurs og effektiv rente p˚a sta
Page 33 and 34:
3.2 Kurs og effektiv rente p˚a sta
Page 35 and 36: 3.3 Beregning af effektiv rente 35
Page 37 and 38: Kapitel 4 Rentestruktur, diskonteri
Page 39 and 40: 4.2 Ingen-arbitrage princippet 39 h
Page 41 and 42: 4.3 Diskonteringsfaktorer og nulkup
Page 43 and 44: 4.4 Nulkuponrenter og forwardrenter
Page 49 and 50: 4.7 Bestemmelse af rentestrukturen
Page 55 and 56: 4.8 Forklaringer p˚a rentestruktur
Page 57 and 58: 4.8 Forklaringer p˚a rentestruktur
Page 59: 4.9 Variabelt forrentede obligation
Page 62 and 63: 62 Investering i obligationer ger a
Page 64 and 65: 64 Investering i obligationer gange
Page 66 and 67: 66 Investering i obligationer rente
Page 68 and 69: 68 Investering i obligationer 1998
Page 70 and 71: 70 Investering i obligationer rente
Page 72 and 73: 72 Investering i obligationer Dette
Page 74 and 75: 74 Investering i obligationer Termi
Page 76 and 77: 76 Investering i obligationer hvilk
Page 78 and 79: 78 Investering i obligationer ikke
Page 80 and 81: 80 Investering i obligationer af fo
Page 82 and 83: 82 Investering i obligationer 5.7 F
Page 84 and 85: 84 Investering i obligationer Forud
Page 88 and 89: 88 Investering i obligationer dog s
Page 90 and 91: 90 Investering i obligationer 6.2 P
Page 92 and 93: 92 Investering i obligationer ændr
Page 94 and 95: 94 Investering i obligationer kr. O
Page 96 and 97: 96 Investering i obligationer dvs.
Page 98 and 99: 98 Investering i obligationer Termi
Page 100 and 101: 100 Investering i obligationer og y
Page 102 and 103: 102 Investering i obligationer ret
Page 104 and 105: 104 Investering i obligationer 7.3
Page 106 and 107: 106 Investering i obligationer at b
Page 108 and 109: 108 Investering i obligationer teri
Page 110 and 111: 110 Investering i obligationer skyl
Page 112 and 113: 112 Investering i obligationer for
Page 115 and 116: Løsninger til test-dig-selv Kapite
Page 117: Test-dig-selv 117 (f) Alle obligati
Page 120 and 121: 120 Investering i obligationer (c)
Page 122 and 123: 122 Investering i obligationer (d)
Page 124 and 125: 124 Investering i obligationer (a)
Page 126 and 127: 126 Investering i obligationer Navn
Page 129 and 130: Litteratur Anderson, N., F. Breedon
Page 131 and 132: Litteratur 131 Jørgensen, P. L. og
Page 133: Indeks arbitrage princippet om frav
show all

Indledende obligations - Syddansk Universitet

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?