Neunzehnter Zusammenfassender Bericht 2009 - Hessischer ...

Spekulativer
Charakter bei
Derivaten
Zulässigkeit von
Zinsderivaten
Einsatz von Zinsderivaten
ven Beiträge aus steigenden Kreditzinsen durch positive Beiträge aus dem Zinsderivat
kompensiert. Umgekehrt führt dies zum Ergebnis, dass man nicht mehr von sinkenden
Zinsen profitieren kann. Wirtschaftlich gesehen führt diese Gestaltung zu einer Zinsfestschreibung
für einen längeren Zeitraum.
Verlust
Gewinn
Modell: Zinseffekte und gegenläufige Zinsderivate
Ergebnis Grundgeschäft Ergebnis Sicherungsgeschäft Ergebnis
Ansicht 68: Modell: Zinseffekte und gegenläufige Zinsderivate
Werden Zinsderivate zur Zinsoptimierung und damit zur Senkung des Zinsaufwands
eingesetzt, haben sie regelmäßig spekulativen Charakter. Sie bergen das Risiko, dass
bei ungünstiger Zinsentwicklung zusätzliche Zinszahlungen anfallen.
Eine der geprüften 25 Städte hatte zum 31. August 2006 ein Zinssatz-Swap-Geschäft
mit eingebettetem Cap (Zinsobergrenze) und Schutzkorridor mit einem Bezugsbetrag
von 2,0 Millionen € und einer Laufzeit bis zum Jahr 2016 ohne Sonderkündigungsrechte
abgeschlossen. Der Bezugsbetrag wurde abgeleitet aus der Summe der tatsächlichen
Darlehensverbindlichkeiten und deren Verlauf (Konnexität). Die Stadt war Zahler
der variablen Beträge (Verzinsung beträgt maximal 7,5 Prozent) und erhielt im Gegenzug
eine feste Verzinsung von 4,1 Prozent. Die variablen Beträge berechneten sich
abgeleitet aus der Zinsdifferenz zwischen dem 10-Jahres-Swap-Satz und dem
2-Jahres-Swap-Satz auf Euribor Basis. Ziel des Zinssatz-Swaps war die Reduktion des
Zinsaufwands der Stadt.
Die Darlehensverbindlichkeiten (10,1 Millionen € zum 31. Dezember 2007) hatten
unterschiedliche Laufzeiten mit jeweils festen Zinssätzen. Der Stadt entstanden somit
aus den Darlehen innerhalb der Zinsbindungsfristen keine Zinsänderungsrisiken. Ein
Zusammenhang zwischen Zinsentwicklung des Kreditportfolios der Stadt und Wertentwicklung
des Zinssatz-Swaps war nicht gegeben. Ein gegenläufiger Zusammenhang
der Wertentwicklungen wäre jedoch für eine Qualifikation als Sicherungsgeschäft
zwingend notwendig. Daher ist der Zinssatz-Swap als spekulativ einzustufen, selbst
wenn das Risiko begrenzt wurde.
Aus diesem Geschäft ergab sich zum 29. Februar 2008 ein Zufluss an die Stadt in
Höhe von 8.950 € und zum 29. August 2008 eine Zahlungsverpflichtung in Höhe von
34.000 €. Der Marktwert des Zinssatz-Swaps war zum 31. Dezember 2007 negativ
und betrug auskunftsgemäß -55.400 €. Das Zinssatz-Swap-Geschäft hatte sich, zu
diesem Zeitpunkt, nachteilig für die Stadt entwickelt.
Derivatgeschäfte, so wie hier das Zinssatz-Swap-Geschäft, die auf eine bestimmte
Entwicklung der Zinssätze abgeschlossen werden, sind nach dem Gemeinderecht nicht
explizit verboten, jedoch nicht mit einer sparsamen und wirtschaftlichen Haushaltsführung
nach § 92 Absatz 2 HGO zu vereinbaren. Im Einzelfall können solche Geschäfte
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