Deutsche Beteiligungs AG

13.6 Konzern-Lagebericht der Deutschen Beteiligungs AG
I. Marktentwicklung
Der deutsche Private-Equity-Markt insgesamt hat sich im Geschäftsjahr 2002/2003 leicht rückläufig
entwickelt. Wie schon im vorangegangenen Jahr ist der Rückgang der Investitionen
durch Private-Equity-Gesellschaften aber erneut auf Entwicklungen außerhalb des Marktes
zurückzuführen, in dem die Deutsche Beteiligungs AG tätig ist. Für Management-Buy-outs sind
abermals mehr Investitionen getätigt worden als im Jahr zuvor. Waren in den ersten drei Quartalen
des Jahres 2002 ausweislich der Statistik des Bundesverbandes deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften
in Management-Buy-outs knapp 600 Millionen von den Mitgliedern des
Verbandes in Deutschland investiert worden, so waren es in den ersten drei Quartalen 2003
mehr als 850 Millionen Euro. Diesen Anstieg um gut ein Drittel spiegelt auch die Entwicklung
der Transaktionen in dem Marktsegment wider, auf das sich die Deutsche Beteiligungs AG mit
ihren Investitionen konzentriert. Im gesamten Jahr 2002 wurden in Deutschland elf Management-Buy-outs
mit einem Transaktionsvolumen zwischen 50 und 250 Millionen Euro („mittleres
Marktsegment“) registriert. In den ersten zehn Monaten des Jahres 2003 waren es bereits
zwölf; das Transaktionsvolumen in diesem mittleren Marktsegment stieg von rund 1,4 Milliarden
Euro im Jahr 2002 auf 1,8 Milliarden Euro im Jahr 2003 (Januar bis Oktober).
Weltweit hat sich der zuletzt negative Trend im Private-Equity-Geschäft verändert. Auch in den
Vereinigten Staaten von Amerika und wichtigen europäischen Private-Equity-Märkten waren
2001 und 2002 die Investitionen deutlich niedriger als jeweils im Jahr zuvor. Hintergrund war
der scharfe Rückgang der Venture-Capital-Aktivitäten, der durch das wachsende Volumen von
Buy-out-Finanzierungen nicht kompensiert werden konnte. Vorläufige Zahlen auf Basis der
Halbjahreszahlen 2003 lassen den Schluss zu, dass 2003 insgesamt wieder mehr Private-Equity-
Investitionen weltweit registriert werden als 2002.
Dieser globale Markt hat ein Volumen von rund 80 Milliarden Euro – ein Vielfaches dessen, was
den Markt ausmacht, der der Deutschen Beteiligungs AG zugänglich ist. Eine Bewertung der
Marktchancen auf Basis solch globaler Daten wird dem Geschäft der Deutschen Beteiligungs
AG deshalb nicht gerecht. Wir erwarten, dass sich in unserem Marktsegment die positive Entwicklung
des Jahres 2003 fortsetzen wird. Dabei werden drei Faktoren das Beteiligungsgeschäft
in Deutschland auch künftig prägen:
1. Den Anforderungen des Kapitalmarktes entsprechend forcieren Konzerne die Konzentration
auf ihr Kerngeschäft; von Randbereichen trennen sie sich. Darauf waren 2003 die weitaus
meisten Management-Buy-outs zurückzuführen. Es hat sich gezeigt, dass zunehmend aber
auch Finanzierungsgesichtspunkte für die Veräußerung von Tochtergesellschaften oder einzelner
Geschäftseinheiten ausschlaggebend sind.
2. Nach wie vor steht die Börse als Finanzierungsmöglichkeit für wachsende Unternehmen nur
sehr eingeschränkt zur Verfügung; dies gilt auch für die Veräußerung bestehender
Unternehmensbeteiligungen. Der Private-Equity-Markt profitiert von diesen zusätzlichen Investitionsgelegenheiten:
Der erfolglose Versuch, mit einem Teilverkauf über einen Börsengang
zusätzliches Eigenkapital zu gewinnen, kann im Gesamtverkauf des Unternehmens als
Management-Buy-out münden. Aber auch ein abermaliger Management-Buy-out, ein so
genannter Secondary-Buy-out, stellt einen zunehmend bedeutenderen Exit-Kanal dar.
3. Die Veränderung des Kreditvergabeverhaltens der Kreditinstitute, das zum Teil durch die
Ankündigung neuer Eigenkapitalrichtlinien für Banken („Basel II“) ausgelöst wurde, führt zu
einer neuen Situation gerade in mittelständischen Unternehmen. Diese Ursache, aber auch
die Frage nach der Unternehmensnachfolge, wird den Bedarf nach Private-Equity-Kapital
mittelfristig weiter erhöhen.
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