Deutsche Beteiligungs AG

5. Januar 2004). Für 2004 erwartet die Bank dabei im M&A-Geschäft eine „herausragende Rolle“
der Finanzinvestoren.
Die Veränderung des Kreditvergabeverhaltens der Kreditinstitute, das zum Teil durch die Ankündigung
neuer Eigenkapitalrichtlinien für Banken („Basel II“) ausgelöst wurde, kann nach Ansicht
der Gesellschaft zu einer neuen Situation gerade bei mittelständischen Unternehmen führen.
Diese Entwicklung, aber auch die Frage nach der Unternehmensnachfolge, dürfte nach Ansicht
der Gesellschaft den Bedarf nach Private-Equity-Kapital mittelfristig weiter erhöhen.
Die Börse steht als Finanzierungsmöglichkeit für wachsende Unternehmen derzeit nur eingeschränkt
zur Verfügung. Der Private-Equity-Markt profitiert nach Ansicht der Gesellschaft von
diesen zusätzlichen Investitionsgelegenheiten. Der erfolglose Versuch, mit einem Teilverkauf über
einen Börsengang zusätzliches Eigenkapital zu gewinnen, kann im Gesamtverkauf des Unternehmens
im Wege eines Management-Buy-out münden.
5.2.3 Bedingungen auf den für die Gesellschaft relevanten Auslandsmärkten
Die Gesellschaft hat gegenwärtig, gemessen an den Anschaffungskosten, rund 61 % ihrer Mittel
und damit den überwiegenden Teil in Deutschland investiert. Der zweitgrößte Anteil entfällt mit
27 % gemessen an den Anschaffungskosten auf die USA.
Der US-amerikanische Private-Equity-Markt ist weiter entwickelt als der deutsche Markt. So haben
die Private-Equity-Investitionen in den USA im Jahr 2002 beispielsweise 0,58 % des Bruttoinlandsproduktes
betragen, verglichen mit 0,12 % in Deutschland (EVCA Yearbook, Seite 51;
Global Private-Equity 2003). Zuletzt war der US-amerikanische Markt zudem in guter Verfassung.
Im ersten Halbjahr 2003 haben die Private-Equity-Investitionen mit 41,5 Mrd. US-Dollar fast
doppelt so hoch gelegen wie im vergleichbaren Vorjahreszeitraum (22,0 Mrd. US-Dollar). Insbesondere
der Buy-out-Markt, auf dem der US-amerikanische Partner der DBAG, Harvest Partners
Inc., tätig ist und auf dem die DBAG und ihre Konzernunternehmen in der Vergangenheit Co-
Investments vorgenommen haben, entwickelte sich positiv. Die Buy-out-Investitionen waren in
keinem Halbjahr seit 1998 so hoch wie im ersten Halbjahr 2003, dem letzten verfügbaren statistisch
erfassten Zeitraum.
5.2.4 Wettbewerb
Die DBAG ist im Wesentlichen nur in einem Segment des Private-Equity-Marktes aktiv. Sie konzentriert
sich auf Management-Buy-outs, also den Erwerb bereits etablierter Unternehmen
gemeinsam mit dem Management dieser Unternehmen. Üblicherweise wird dieser Markt differenziert
nach Ländern und nach Größenklassen, die überwiegend auf den Transaktionswert
abstellen, betrachtet. Die Gesellschaft selbst unterscheidet bei ihren Investitionen drei Marktsegmente:
• Transaktionswert weniger als 50 Mio. Euro (unteres Marktsegment)
• Transaktionswert zwischen 50 Mio. Euro und 250 Mio. Euro (mittleres Marktsegment)
• Transaktionswert über 250 Mio. Euro (oberes Marktsegment)
Die Gesellschaft ist mit ihrem Kerngeschäft im mittleren Marktsegment überwiegend in
Deutschland tätig. Die meisten Unternehmen, die nach Ansicht der Gesellschaft in diesem
Marktsegment als Wettbewerber im deutschen Markt auftreten, sind nicht börsennotiert. Dennoch
gibt es auch einige deutsche und ausländische Wettbewerber, die börsennotiert sind.
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