Deutsche Beteiligungs AG

Regionen übergreifend. Die Risiken aus konjunkturellen Einflüssen und der Einfluss der Finanzmärkte
auf den geschäftlichen Erfolg des DBAG-Konzerns lassen sich durch eine Diversifikation
daher nur bedingt reduzieren. Es kann auch nicht ausgeschlossen werden, dass sich zukünftig
bei Investitionen des DBAG-Konzerns Regionen- und/oder Branchenschwerpunkte herausbilden,
die zu einer Konzentration des Regionen- und/oder Branchenrisikos führen.
Die Abhängigkeit von konjunkturellen Einflüssen und den Finanzmärkten zeigt sich insbesondere
in folgender Hinsicht:
(i) Zeitpunkt der Veräußerung und erzielbarer Veräußerungserlös
Das konjunkturelle Umfeld und die Verfassung der Kapitalmärkte zum Zeitpunkt des Verkaufs
eines Portfoliounternehmens haben sowohl maßgeblichen Einfluss auf die Möglichkeit eines
Verkaufs an sich, als auch auf den erzielbaren Preis und somit auf die erzielbare Rendite. Die
Veräußerung einer Beteiligung kann bei einem negativen Konjunktur- und/oder Branchenumfeld
und/oder bei schwachen Finanzmärkten nicht oder nur mit hohen Preisabschlägen möglich
sein. Das gilt insbesondere für die Beteiligungen an börsennotierten Unternehmen, die rund
13,6 % des Buchwerts des Gesamtportfolios des DBAG-Konzerns ausmachen.
Die Gesellschaften des DBAG-Konzerns erwerben Beteiligungen in der Regel für einen Zeitraum
von drei bis sieben Jahren, um die Beteiligung anschließend abzugeben und dabei einen
Veräußerungsgewinn zu erzielen. Hierzu wird die Beteiligung überwiegend an strategische
Investoren oder Finanzinvestoren veräußert oder am Kapitalmarkt platziert (siehe „Geschäftstätigkeit
des Emittenten – Das Geschäftskonzept der DBAG – Erwerb, Halten und Veräußerung
von Beteiligungen“). Der erfolgreiche Verkauf einer Beteiligung ist jedoch grundsätzlich nur in
bestimmten Zeitfenstern möglich, nämlich wenn die angestrebte Wertsteigerung des Portfoliounternehmens
erreicht werden konnte und diese zeitlich mit einem positiven konjunkturellen
sowie Branchenumfeld und einer günstigen Verfassung der Kapitalmärkte zusammenfällt.
Selbst bei positiver Entwicklung der Portfoliounternehmen besteht jedoch das Risiko, dass
wegen eines negativen Konjunktur-, Branchen- und/oder Kapitalmarktumfeldes bei einer Veräußerung
kein angemessener Preis erzielt werden kann. In diesem Fall muss die Gesellschaft bzw.
der DBAG-Konzern einen geplanten Verkauf entweder auf einen späteren Zeitpunkt verschieben
oder entsprechende Preisabschläge hinnehmen.
Im Falle der Verschiebung eines geplanten Beteiligungsverkaufs würden sich in dem Geschäftsjahr,
für das der Verkauf geplant aber nicht möglich war, entsprechende erhebliche nachteilige
Auswirkungen auf die Finanz- und Ertragslage der Gesellschaft bzw. des DBAG-Konzerns ergeben.
Im Fall der Verschiebung der Veräußerung einer Beteiligung ist zudem unsicher, ob sich der
angestrebte Preis bei dem Verkauf zu einem späteren Zeitpunkt erzielen lässt (siehe nachfolgend
„Entwicklung der Portfoliounternehmen“ sowie „Unsicherheit der wirtschaftlichen Entwicklung
einzelner Portfoliounternehmen“).
Der DBAG-Konzern kann sich auch aufgrund einer Abwägung der Chancen und Risiken eines
längeren Haltens der Beteiligung angesichts konjunktureller, Branchen- und Finanzmarktaussichten
dazu entschließen oder gezwungen sein, die Beteiligung trotz negativem Marktumfeld
mit erheblichen Preisabschlägen zu verkaufen. Ein Zwang zum Verkauf einer Beteiligung trotz
negativen Umfeldes kann sich aus unterschiedlichen Gründen ergeben, wie z.B. aus Liquiditätserfordernissen
der Gesellschaft. Ein Preisabschlag bei dem Verkauf einer Beteiligung kann
erheblich nachteilige Auswirkungen auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der Gesellschaft
und des DBAG-Konzerns haben.
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