Erfolgsfaktor Interne Unternehmenskommunikation in der Bewertung

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Betriebswirtschaftliche Wertsysteme für Analysten
Finanzstakeholder „Analysten“
Düsterlho ist sich sicher, dass die Aussagen und Meinungen von Analysten in hohem
Maße die Anlageentscheidungen anderer Kapitalmarktteilnehmer beeinflussen.
Deren Kauf- oder Verkaufsempfehlungen könnten zu spürbaren Kursveränderungen
führen. Dies unterstreiche die wichtige Multiplikatorenfunktion
für potentielle Investoren. (Düsterlho, 2000, S. 73) Als Aufgabenstellung der Analysten
definiert Faitz knapp, dass diese den fairen Preis einer Aktie durch die Abdiskontierung
von zukünftigen Zahlungsströmen finden sollen. Ein guter Teil der
Arbeit bestünde in der zukunftsbezogenen Auswertung von Zahlen. Die daraus
gewonnenen Erkenntnisse würden in Form von Handlungsempfehlungen weitergegeben.
(Faitz, 2000, S. 171)
Um die professionelle Qualität der Analysten zu gewährleisten, hat die DVFA in
umfangreichen Statuten die Qualitätsmerkmale festgehalten:
„Investmentanalysten nehmen aufgrund öffentlich verfügbarer Informationen und spezieller
Vorkenntnisse eine Beurteilung von Wertpapieren, von Unternehmen, Märkten und
Branchen in der Form von zumeist schriftlichen Stellungnahmen bzw. Analysen vor. Die
Ergebnisse dieser Begutachtung dienen vorrangig Investoren, aber auch anderen Wertpapierdienstleistern,
als Grundlage für Anlage- bzw. Investitionsentscheidungen.“
„Das Arbeitsumfeld der Investmentanalysten ist hochtechnologisiert und ausschließlich
wissensbasiert. Als wichtige Multiplikatoren des globalen Kapitalmarktes erhalten und
recherchieren sie Informationen, verarbeiten und transformieren diese intellektuell in jederzeit
verfügbares, aktuelles Wissen.“ (DVFA Jahresbericht, 2000, S. 9)
2.4.2.2 Klassifizierung
Analysten arbeiten auf zwei unterschiedlichen Seiten und haben eine unterschiedliche
Ausrichtung: zwischen Kaufseite (Buy-Side-View) und Verkaufsseite
(Sell-Side-View).
• Sell-Side-Analysten
Die eindeutige Zielrichtung des Sell-Side-Analysten zeigt sich nach Rentsch an
der Außenwirkung. Die Researchergebnisse dienen in erster Linie der Verkaufsunterstützung
anderer Dienstleistungen. (Rentsch, 2000, S. 181) Welche wichtigen
Funktionen der Analyst in sich vereint, stellt Nix dar:
• Mittler zwischen dem Anleger und der börsennotierten Gesellschaft
• Informationsversorgung des Kapitalmarktes schafft Transparenz und Effizienzsteigerung
• Beratung der Investoren über Chancen und Risiken des analysierten Unternehmens
• Vermarktung der eigenen Meinung zu Börsentiteln an institutionelle Investoren
und Medien.
Durch seine unabhängige Meinung schaffe er die Voraussetzung für Wertpapierumsätze
seines Arbeitgebers (Bank, Broker). Denn gute Anlageempfehlungen
und exakte Prognosen führen zu Kauf- und Verkaufsaufträgen. (Nix, 2000, S. 36)
Meist sind an diese Börsenumsätze die Vergütungen der Analysten gekoppelt.
• Buy-Side-Analysten
„Buy-Side-Research beginnt dort, wo Sell-Side-Research aufhört”, stellt Rentsch fest.
(Ebd., S. 181)
Große institutionelle Investoren unterhalten eigene Analysestäbe, die ihre Erkenntnisse
primär an ihre Arbeitgeber weiterleiten zur Unterstützung der Kollegen
vom Portfolio. Eine Publizität ihrer Analysen ist selten erwünscht. Für die Investoren
stellt der Kauf professionell erstellter Finanzanalysen einen kostengünstigen
Weg zum Erwerb von Informationen dar und meist resultiert daraus
ein Informationsvorsprung. (Löffler, 1998, S. 10)
Die Zielsetzung der institutionellen Investoren sieht Kames in der Maximierung
des Marktpreises der Beteiligung. Das Geld würde emotionslos dort angelegt, wo
die besten Renditen zu erwarten seien. Im Gegensatz zu den Privatanlegern un-
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