Erfolgsfaktor Interne Unternehmenskommunikation in der Bewertung

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Betriebswirtschaftliche Wertsysteme für Analysten
Finanzstakeholder „Analysten“
terliegen Fonds einem hohen Performancedruck. Bliebe die Performance der Aktie
hinter den Erwartungen zurück, so seien prinzipiell zwei Strategien möglich:
Verkauf der Anteile (Exit) oder Einflussnahme auf die Unternehmenspolitik
(Voice), was jeweils kursändernd sein könnte. (Kames, 2000, S. 24)
2.4.2.3 Verhaltenskodex und Ranking
• Standesrichtlinien
Weil die Aktienkurse am Neuen Markt abstürzten, gerieten die Analysten und
ihre Arbeitgeber (Banken und Broker) aufgrund der oft erst späten Herabstufung
(Verkaufsempfehlung) stark ins Kreuzfeuer der Öffentlichkeit, berichtet Heinemann.
Das Vertrauen der Anleger in die Arbeit der Analysten war gestört. In gemeinsamer
Aktion wollen Bundeswirtschaftsministerium, Bundesaufsichtsamt
für das Kreditwesen und das Bundesaufsichtsamt für den Wertpapierhandel den
Banken einen engen Rahmen setzen und sie auffordern, die Arbeit der Analysten
durch verschärfte Richtlinien zu verbessern.
Zur Ehrenrettung der Analysten ergeht der Hinweis, dass „nicht sie die Aktienkurse
machen, sondern die Marktteilnehmer, d.h. in der Regel die großen, institutionellen Investoren.
Die letzte Entscheidung, der Empfehlung eines Analysten zu folgen, liegt also immer
beim Handelnden.“ Als wertende Mittler zwischen Kapitalgebern und -nehmern
sollten Analysten die Objektivität und Neutralität anstreben. (Heinemann,
2001, S. 46)
• Qualität und Ranking
Den Investoren begegnen Analysten in der Regel als Individuen, die ihre Ergebnisse
selbst verantworten. Doch können nach Löffler deren Arbeitgeber durch
Anreize direkten Einfluss auf die Darstellung der Ergebnisse nehmen. Analysten
hätten aber aufgrund personenbezogener Rankings in den Medien ein Interesse,
dass die Qualität ihrer Analysen nicht allzu sehr unter den möglicherweise bestehenden
Interessenskonflikten leide. (Löffler, 1998, S. 18)
Dem widersprechen Pressemeldungen, die eine Zunahme von Fehlprognosen im
Jahr 2000 feststellen. Einen „allgemeinen Qualitätsverlust“ attestiert ein Fondsmanager
den Analysten. (Dohmen, 2000, S. 46) Sie werden in Schutz genommen
mit dem Hinweis, dass Analysten nicht dafür bezahlt würden, die Zukunft vorherzusagen.
Schon deshalb nicht, „weil sie es nicht können“. Ihr Auftrag laute, Zahlen
und Fakten zusammenzutragen, damit Anleger die Chancen und Risiken sehen.
Aber wenn Psychologie oder Trendbrüche das Börsengeschehen dominieren
würden, wären Analysten, die mit Hilfe fundamentaler Kennziffern argumentieren,
„aufgeschmissen“. (Müller/Schroth, 2001, S. 86)
Die zunehmende Zahl der Analysten und die Konzentrationsprozesse haben zu
einem erhöhten Wettbewerbsdruck unter den verschiedenen Analysten und Institutionen
geführt. Die Performance der einzelnen Analysten und Institute wird
in regelmäßigen Abständen sowohl isoliert als auch durch Vergleich mit anderen
Analysten beurteilt. Das zentrale Beurteilungskriterium ist das Zutreffen der abgegebenen
Prognosen. So kürt z.B. die Zeitschrift „Institutional Investor“ jährlich
das weltweit beste Research-Team. Dazu werden die bedeutendsten institutionellen
Investoren befragt, welche Analysten und Unternehmen sie unter Berücksichtigung
von Branchen und Spezialisierung bei ihren Entscheidungen primär
zu Rate ziehen. (Kames, 2000, S. 54)
2.4.3 Informationen für Analysen
Daten sammeln, auswerten und an andere weiterleiten: Die Beteiligung der Analysten
am Informationsaggregationsprozess hat eine große ökonomische Bedeutung.
Doch Analysten bringen den Informationsprozess in aller Regel nicht zur
Vollendung; die widersprüchlichen Meinungen dieser Berufsgruppe müssen vom
Markt selbst hinsichtlich ihrer Kursrelevanz bewertet werden. (Löffler, 1998, S.
2ff.)
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