MERGERS & ACQUISITIONS

6.) Zurück in die Zukunft - Private Equity bleibt mit altem Geschäftsmodell erfolgreich
(Februar 2011)
M&A-Yearbook 2011/2012
PwC-Studie: 90 Prozent der Private-Equity-Fonds haben ihr Geschäftsmodell nach der Krise nicht
verändert / Deutliche Mehrheit investiert 2011 wieder mehr / Deutschland wird immer attraktiver
Die Private-Equity-Branche hat die Finanzkrise besser und mit weitaus geringeren Änderungen am
Geschäftsmodell gemeistert als erwartet. Wie aus dem "Private Equity Trend Report 2011" der
Wirtschaftsprüfungs- und Beratungsgesellschaft PwC hervor geht, hat knapp die Hälfte der rund 200
befragten Gesellschaften im abgelaufenen Jahr mehr investiert als 2009, während nicht einmal jede fünfte
ihr Engagement zurückgefahren hat. Für das laufende Jahr planen sieben von zehn Finanzinvestoren mit
höheren Neuinvestitionen, von den deutschen Befragten sagen dies sogar über 80 Prozent.
"Über 90 Prozent der Befragten haben ihr Geschäftsmodell nicht grundlegend geändert. Das zeigt, dass das
in der Krise totgeglaubte Modell des "Leveraged-Buy-Out" doch zukunftsfähig ist. Allerdings sind
Übernahmen und Beteiligungen mit extrem hohem Fremdkapitaleinsatz seltener geworden", kommentiert
Richard Burton, Leiter des Bereichs Private Equity bei PwC.
Bei Neuengagements im Jahr 2011 wird der Kreditanteil ("Debt to Equity Ratio") nach Einschätzung der
meisten deutschen Befragten (64 Prozent) zwischen 50 und höchstens 60 Prozent liegen. Gut jeder vierte
Fonds (27 Prozent) rechnet mit einem Anteil der Kreditfinanzierung von weniger als 50 Prozent, während
nur drei Prozent mehr als 60 Prozent des Kaufsumme leihen wollen.Dabei rechnet die überwiegende
Mehrheit der Fonds nicht damit, dass eine restriktivere Kreditvergabe durch die Banken die Finanzierung
erschweren könnte. Im Gegenteil erwarten 62 Prozent der deutschen und 41 Prozent der ausländischen
Private-Equity-Gesellschaften für 2011 eine Verbesserung der Kreditverfügbarkeit, eine Verschlechterung
befürchten lediglich drei Prozent bzw. fünf Prozent der ausländischen Fonds. An der Studie beteiligten sich
knapp 200 Private-Equity-Gesellschaften, darunter 34 aus Deutschland. Jeder vierte Fonds verwaltet ein
Vermögen von über einer Milliarde Euro. Ausgeprägter Optimismus in Deutschland.
Ausgesprochen zuversichtlich auf 2011 blicken die deutschen Fonds. Jeder zweite rechnet mit einer
"signifikanten" Marktbelebung, während diese Einschätzung nur von 12 Prozent der ausländischen
Gesellschaften geteilt wird. Zudem wollen mehr deutsche Befragte (47 Prozent) die Zahl ihrer
Neuerwerbungen gegenüber 2010 "deutlich" steigern als ausländische Fonds (27 Prozent).
Investitionschancen sehen die meisten Befragten (75 Prozent) beim Verkauf von Unternehmen, die
mehrheitlich in Besitz von Privatpersonen sind. Knapp 70 Prozent setzen auf die Übernahme von
Unternehmensbereichen, die von Konzernen ausgegliedert werden. Die Übernahme von
Portfoliounternehmen im Besitz anderer Private-Equity-Fonds ist für immerhin 71 Prozent der deutschen,
aber nur 56 Prozent der ausländischen Fonds eine Option.
Europa bleibt attraktivste Zielregion
Ungeachtet der verhaltenen Konjunkturentwicklung in Westeuropa bietet die Region nach Ansicht der
relativ meisten Befragten (53 Prozent) auch auf Sicht der kommenden fünf Jahre die besten
Investitionschancen. Mit deutlichem Abstand folgen Asien (35 Prozent) und Osteuropa (30 Prozent).
Besonders positiv fällt mittlerweile die Einschätzung für den Investitionsstandort Deutschland aus. Aktuell
halten 52 Prozent der Befragten die Rahmenbedingungen hierzulande für gut oder sehr gut, nur 15 Prozent
bewerten sie als schlecht oder sogar sehr schlecht. Damit hat sich das Image Deutschlands in der Private-
Equity-Branche binnen weniger Jahre komplett gedreht. Noch 2008 überwogen die negativen
Einschätzungen (36 Prozent) die positiven Voten (22 Prozent) deutlich.
Von den befragten ausländischen Fonds wollen bis 2015 über 70 Prozent in Deutschland investieren.
Derzeit sind erst 56 Prozent an deutschen Unternehmen beteiligt. "Insbesondere aus der Perspektive
mittelständischer Unternehmen mit dünner Kapitaldecke ist der Stimmungswandel eine gute Nachricht.
Denn die Auslandsfonds bringen zusätzliches Geld nach Deutschland und sind auch eher als deutsche
Private-Equity-Gesellschaften dazu bereit, Minderheitsbeteiligungen einzugehen", erläutert Burton.
www.pwc.de/trend-report-2011
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